domingo, 6 de noviembre de 2016





Anverso y Reverso del Futuro Próximo del Mercado Bursátil

 

 

Anverso



***Llevamos ya muchos días con aparente temor de los mercados a que Trump pueda ganar las elecciones
*Desde 1980 no había ocurrido que los índices USA bajaran nueve sesiones consecutivas:

 
*La pasada semana (sin haber incluido la caída del viernes) ha sido la peor semana del Stoxx 600 desde hace nueve meses
 

***
Personalmente NO puedo creer que haya un Frankenstein en la Presidencia de USA ... de igual manera que nunca pude imaginar un Gobierno del mismo tipo (aunque con slogans contrarios) en España
*Y no lo creo doblemente porque su contrincante Mrs Clinton cuenta con la ventaja de que
.)no solo vaya a recibir los votos de las personas a quienes les guste como Presidente de USA
.)sino que, además, va a recibir los votos de las personas que no quieren a Trump como Presidente, aunque no les guste Mrs Clinton
*He hecho una mini encuesta por e-mail entre 53 personas en USA con derecho a voto a quienes conozco suficientemente como para pedirles su opinión.
Como ya les he comunicado a todos ellos, el resultado ha sido:
.)a 17 personas les gusta Trump
.)a 19 personas les gusta Clinton
.)a 17  personas no les gusta ni el uno, ni la otra ...
y de ellos 11 (incluso republicanos) votarán a Clinton como mal menor ... sólo 3 votarán a Trump como mal menor (y 3 no votarán)
---> resultado 30 Clinton vs 20 Trump
*Creo (es mi opinión personal) que
han habido "intereses leoninos" que con sus rugidos han expandido ese miedo en los mercados por intereses económicos ...
Por ello (ya lo dije el otro día) es mi intención apostar fuerte con esos "intereses leoninos" tomando posiciones alcistas


***
PERO antes de que Trump existiera en el panorama político, y tuviera alguna posibilidad de ser Presidente USA ... los mercados YA estaban con problemas
*Antes de que ni siquiera se hablara de Trump,
Europa llevaba muuuchos meses estrellándose una y otra vez contra la misma resistencia

*Antes de que se hablara de Trump, las manos fuertes se fueron el 2 de agosto del mercado USA, y ya nunca volvieron, y esto no es nada normal.
*Y antes de Trump
el S&P 500 formaba un techo redondeado (la mayor" hilera de hormigas" desde años ha)
 
 

*Y el nasdaq llegaba a una burbujeante sobrecompra[/color]
*Y
el tapering, y la subida de tipos.
*Y
el Brexit.

--->
No nos creamos que Trump es el todopoderoso que ha hecho temblar a los mercados
Hay otros motivos

...
Y, para mí,
hay una enooorme espada de Damocles que pende sobre los mercados: los Bancos Centrales han cometido una barbaridad económica con sus Políticas Monetarias, posiblemente sin parangón histórico .
La FED. la Old Lady británica, el SNB suizo, el BoJ nipón, y el BCE ... todos ellos se han pasado muchos pueblos en su actuación, multiplicando por 2 (FED), por 3 (BCE), hasta por 4 (BoJ) su Balance en pocos años:





NO hay justificación económica alguna para ver cómo los compradores tengan que pagar para comprar deuda (que están obligados a tenerla en sus balances) de Estados que deben incluso más del 100% de su PIB anual

Lo que
nos ha llevado a una sobrevaloración (en términos PER absolutos) de algunos índices, como el S&P y el Nasdaq



 

 

Reverso

 

1.-El factor adelantado por excelencia nos señala que la economía global se está recuperando
http://www.markit.com/Commentary/Get/04112016-Economics-Worldwide-PMI-surveys-show-economic-growth-kicking-higher-in-October
The JPMorgan Global PMI Composite Output Index, compiled by Markit from its various national surveys, rose from 51.7 in September to an 11-month high of 53.3 in October.
The improvement points to annual global GDP growth (at market prices) accelerating above 2% at the start of the fourth quarter and pulling out of the malaise that had been evident through the second and third quarters

http://i67.tinypic.com/mrmsg.png

2.-El despegue económico tiene una base amplia, que abarca tanto los sectores industriales y la producción manufacturera como los sectores de servicios
Manufacturing grew at the sharpest rate for just over two years and services saw the largest monthly increase in business activity since November of last year, suggesting a broad-based improvement in the global economy
http://i67.tinypic.com/au6ty8.png

3.-El inicio del despegue económico tiene su origen en los países desarrollados
Growth of developed world business activity was pushed to the highest for almost a year by a broad-based improvement in all the major rich-world economies. US growth accelerated especially sharply to the highest since last November. The UK saw a similar robust rate of expansion that was the strongest since January. Eurozone growth also ticked higher, though failed to meet stronger expansions in the US and UK. Japan continued to trail behind but saw growth revive to register the largest monthly upturn since January
http://i64.tinypic.com/28s93jp.png

4.-Si nos fijamos específicamente en la Eurozona podríamos señalar dos puntos claves:
4A-El PMI manufacturero nos indica su máximo nivel de crecimiento desde enero2014 (es decir, desde hace 33meses), con una base amplia de países miembros:


http://i66.tinypic.com/108h17n.jpg



4B-También ayudaron los sectores de servicios: todos los países que cubre el estudio registraron un incremento, impulsado por una notable expansión en Alemania y España

--->
4C-El PMI Compuesto marcó su nivel máximo de crecimiento en nueve meses

http://i67.tinypic.com/x5bbi8.png



4D-La fortaleza compuesta fue especialmente notable en España (crecimiento PIB +0,7 t/t) y Alemania (crecimiento PIB +0,5 t/t)
http://i67.tinypic.com/qxtb91.png

5.-Paralelamente, el comercio global volvió a crecer
Tras la caída de los primeros meses del año, desde junio hay un progreso que en agosto ya nos muestra un crecimiento interanual del +1,57% en volumen

http://i66.tinypic.com/8wy2w7.jpg

6.-Aunque no con la misma fuerza inicial, espoleados por el crecimiento de los países desarrollados, también los países en desarrollo han ido aumentando su crecimiento
http://i67.tinypic.com/zike4k.png
While failing to accelerate to the same extent as the developed world, emerging markets generally reported improved economic growth in October. Most striking was an acceleration of growth in China, Russia and India to the fastest for just over three and a half years
Brazil remained the Achilles Heel, with the economy contracting once again, as shown by the PMI dipping further into negative territory at the start of the fourth quarter
http://i64.tinypic.com/1zq3km1.png

7.-Este aumento del crecimiento económico global ha significado un aumento de los precios de las materias primas, y de la inflación global en general
http://i65.tinypic.com/mrz7fl.png

Y la previsión es que los precios sigan subiendo
http://i68.tinypic.com/34oudmd.png

Esta subida de la inflación YA la podemos notar en la Eurozona
*
El IPC ha subido al máximo nivel desde hace 2 años
http://i65.tinypic.com/x2rjao.png

*Y también en el Índice de Precios Industriales (cuya deflación ha bajado mucho en los últimos meses
http://i64.tinypic.com/2w2rles.jpg

8.-Los mercados y los inversores suelen adelantarse a los acontecimientos
Por ello, el yield o rentabilidad de los bonos soberanos han aumentado seriamente
BONO

http://i66.tinypic.com/iwtzyq.png
o dejado de ser negativos
BUND

http://i66.tinypic.com/6prlw2.png
9.-La subida de la rentabilidad es inversa al precio ... lo que significa que los activos de supuesta renta fija están bajando seriamente su precio
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Ello se ha traducido en el
inicio de una estampida de la inversión en activos financieros de renta fija
http://i68.tinypic.com/ws7lo4.png

9.-Ese aumento de inflación, y consecuente subida del precio del dinero beneficia a un sector que ha tenido un duro periodo de bajada de beneficios (y, consecuentemente, una fuerte bajada de sus cotizaciones en los mercados): el sector bancario
http://i68.tinypic.com/rrv4o5.png
En el gráfico pueden ver la evolución del sector bancario del Stoxx 600 en los últimos 4 años, con tres fases muy evidentes:
9A-Una fuerte subida de los precios durante 11 trimestres
9B-Una durísima  caída del 50% en los siguientes 15 meses
9C-Y una etapa en el último trimestre de subida del 25% que iba en paralelo con las crecientes previsiones de que la inflación y el precio del dinero iban a subir
Que pueden ver con más detalle en el siguiente gráfico (en el que pueden también observar la recaída de las últimas sesiones por la prolongación todavía real de sus últimos resultados):




Y esa subida del sector bancario se prolongará contra viento y marea en los próximos meses (tiene aún un recorrido del 70% para recuperar el nivel que tenía hace 19 meses)...
---> Y al ser el sector financiero un sector importante de todos los índices europeos, éstos subirán ...
---> Y ello beneficiará especialmente a aquellos índices con mayor ponderación del sector financiero (como el IBEX)


 

 



Aviso legal: Lo arriba expuesto no es sino la opinión de una mente estructuralista que muy posiblemente esté equivocada ... por lo que cualquier parecido con lo que de verdad vaya a ocurrir en la economía y en los mercados financieros será pura casualidad

sábado, 8 de octubre de 2016

MARKIT PMI®s de España y Eurozona (septiembre 2016)





 

 

MARKIT  PMI®s España & Eurozona (septiembre 2016)

 

 

Markit PMI®Sector Manufacturero Eurozona

https://www.markiteconomics.com/Survey/PressRelease.mvc/0d9d82878a7949c0878b67d1170f4b39

https://www.markiteconomics.com/Survey/PressRelease.mvc/cf101d48f8cd46faa8d67d52828a8de8

 

 El Índice de Gestión de Compras de Markit Purchasing Managers’ Index® (PMI®)  es un índice compuesto diseñado para proporcionar una indicación del comportamiento del sector manufacturero. Se deriva de 5 índices individuales: de nuevos pedidos, de producción, de empleo, de plazos de entrega de proveedores y de stocks de compras. Una lectura superior a 50.0 indica una mejora  del sector.

 

***El índice PMI final del Sector Manufacturero de la Zona Euro registra el nivel 52,6 en septiembre (dato de agosto: 51,7) , su máximo de los últimos tres meses.

La media para el 3Trim2016 (52.1) fue marginalmente más alta que la del 2Trim2016 (52.0).

***Clasificación países:

Los índices PMI nacionales señalaron expansiones en seis de los ocho países que cubre el estudio. Alemania se situó en primer lugar (máxima de 3 meses). En Austria y España también se observó un crecimiento acelerado, mientras que Italia se situó de nuevo en territorio de expansión y Francia se acercó más a la estabilización. Los incrementos se atenuaron ligeramente en Holanda e Irlanda. Grecia tuvo una contracción marginal:

 

 Los nuevos pedidos para exportaciones aumentaron por trigésimo noveno mes consecutivo en septiembre. De hecho, el ritmo de crecimiento fue el más pronunciado desde abril de 2014. Los nuevos pedidos procedentes del exterior se incrementaron nuevamente en Alemania, Italia, España y los Países Bajos. La tendencia de los nuevos pedidos para exportaciones volvió a territorio de expansión en Irlanda y Austria, pero registró una contracción en Grecia después de haber aumentado durante los dos meses anteriores. El ritmo de contracción se moderó en Francia.

 Los datos de los PMI nacionales señalaron que los niveles de personal aumentaron en seis de los ocho países cubiertos; las excepciones fueron Francia e Irlanda, donde la contratación disminuyó. La creación de empleo se aceleró en Alemania (su récord en 56 meses), Italia, España y Austria (su máxima en 63 meses), pero se desaceleró en los Países Bajos y Grecia.

La última expansión de la capacidad en el sector manufacturero de la zona euro también reflejó una mayor acumulación de pedidos pendientes de realización en las fábricas. El crecimiento de los trabajos por completar se aceleró hasta su máxima de 31 meses.

Con respecto a los precios, la carga de los costes a los que se enfrentan los fabricantes aumentó por tercer mes consecutivo y al ritmo más rápido desde julio de 2015. No obstante, la tasa de inflación de los precios de compra se mantuvo moderada en comparación con la tendencia a largo plazo del estudio. Los precios medios de venta se mantuvieron prácticamente sin cambios, a medida que los aumentos en Alemania e Irlanda fueron contrarrestados por las disminuciones observadas en el resto de los países.

Valoración

“El mensaje clave del estudio de septiembre consiste en que la economía del sector manufacturero de la zona euro sigue creciendo a un ritmo alentadoramente sólido. El índice PMI muestra que la producción está aumentando a un ritmo anual constante del 2% en el tercer trimestre, y el impulso aumentó en septiembre.

El incremento de la producción está siendo impulsado por esperanzadoras señales de mejora de la demanda, tanto dentro de la región como de los mercados de exportación en general.

Para una región acosada por el todavía elevado nivel global de desempleo, el hecho de que la recuperación está generando más puestos de trabajo es una noticia especialmente buena.

El último aumento del número de dotación de personal en las fábricas fue uno de los mejores observados en los últimos cuatro años.

El factor inquietante es que el repunte es preocupantemente desigual y que depende de un “núcleo” centrado en Alemania y sus países vecinos. Los fabricantes alemanes registraron su segundo mejor mes de los últimos dos años y medio, y también se observaron buenos resultados en los Países Bajos y Austria.

Por el contrario, el crecimiento sigue siendo mucho más débil que a principios de año en España, Italia e Irlanda, mientras que el sector manufacturero en Francia sigue en territorio negativo. Grecia por su parte también ha vuelto a caer en territorio de contracción. No obstante, los responsables de las políticas monetarias al menos estarán más satisfechos al observar que los índices del estudio están aumentado frente a sus mínimas recientes en España, Italia e Irlanda”.

 

 

 

 

Markit PMI®Sector Manufacturero España

https://www.markiteconomics.com/Survey/PressRelease.mvc/2ff11cabeb2a4d6084285f8a3079da4a

https://www.markiteconomics.com/Survey/PressRelease.mvc/f3ef25f4b84b4bee859cf2152a4be079

 

Conclusiones principales

***Crecimientos más fuertes de la producción, de los nuevos pedidos y del empleo

***Las empresas bajan sus tarifas a pesar de que la inflación de los costes se acelera

***Los stocks de compras y los stocks de productos terminados se reducen de nuevo

 

 El índice PMI aumentó de 51.0 registrado en agosto a 52.3 en septiembre, la lectura más alta desde abril pasado. Una sólida mejora de la “salud del sector” después de haber disminuido en los dos meses anteriores

 

Las condiciones operativas se han fortalecido ininterrumpidamente durante los últimos 34 meses., el ritmo de expansión aumentó en septiembre

Los nuevos pedidos aumentaron por segundo mes consecutivo en septiembre, tras haberse reducido en julio. De hecho, el ritmo de expansión fue sólido y el más rápido desde abril pasado. Los encuestados informaron de un aumento de los nuevos pedidos procedentes de clientes nacionales y de exportación.

Dicho incremento de los nuevos pedidos también contribuyó a un aumento de los pedidos pendientes de realización, mientras que el proceso de nuevos productos también fue mencionado por las empresas que observaron una acumulación de sus pedidos pendientes de realización.

La tasa de creación de empleo aumentó en septiembre después de haber disminuido hasta su mínima de 27 en agosto. El empleo aumentó en las empresas de bienes intermedios y de bienes de capital, pero cayó en el sector de bienes de consumo.

Los fabricantes redujeron sus stocks de productos terminados y de materias primas durante el mes. La caída de productos terminados fue la más fuerte desde octubre2015

Los stocks de insumos disminuyeron a pesar de una segunda subida mensual consecutiva de la actividad de compra, y las empresas lo vincularon a unas mayores necesidades de producción. No obstante, el ritmo de expansión continuó modesto.

La tasa de inflación de los costes alcanzó su máxima de los últimos 14 meses en medio de incrementos de precios tales como el acero y los productos alimentarios. No obstante, el último aumento fue aún relativamente modesto.

Las presiones competitivas y la demanda frágil llevaron a los fabricantes a reducir sus precios cobrados, poniendo fin a una secuencia de dos meses de inflación. Por último, los plazos de entrega de los proveedores se alargaron en medio de informes de escasez de existencias en los almacenes de los proveedores.

Valoración

“La incipiente recuperación de los nuevos pedidos en el sector manufacturero español continuó en septiembre, inyectando vida al sector, por lo que se espera que marque el fin del reciente deterioro leve. Las empresas respondieron mediante el aumento de la producción y del empleo a un ritmo más rápido que en agosto. Una noticia menos positiva fueron los indicios de que los fabricantes se mostraron reacios a mantener reservas de stocks en estos momentos, lo que sugiere que les gustaría ver un crecimiento más sostenido de los nuevos pedidos antes de mostrarse más seguros respecto a las perspectivas a corto plazo”.

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Markit PMI® Sector Servicios Eurozona

https://www.markiteconomics.com/Survey/PressRelease.mvc/844a1c95437e4c9b871c5a4939a80f88

https://www.markiteconomics.com/Survey/PressRelease.mvc/fdc4833a7b8f443f8301e53e610419a3

Al nivel 52.2 en septiembre, el Índice de Actividad Comercial final del Sector Servicios de la zona euro de Markit decreció hasta su mínima de veintiún meses con respecto a 52.8 de agosto.

El índice ha registrado una expansión durante los últimos 38 meses.

El aumento de la actividad estuvo apoyado por un incremento de los nuevos pedidos en septiembre. Aunque el ritmo de crecimiento aumentó, se mantuvo entre los más débiles de la actual secuencia de veintidós meses de expansión.

El grado de optimismo empresarial también aumentó, pero se mantuvo por debajo de su tendencia a largo plazo.

Analizando por países, Francia, España e Irlanda registraron sólidos incrementos de la actividad comercial, aunque solo Francia señaló una expansión más fuerte que en agosto. El crecimiento en Alemania se redujo hasta su mínima de treinta y nueve meses, y en Italia se ralentizó hasta el nivel más débil del actual período de cuatro meses de crecimiento. En ambos casos, el ritmo de expansión fue solo marginal.

Este crecimiento más lento de la actividad y un incremento relativamente moderado de los nuevos pedidos afectó la contratación de personal.

El empleo aumentó en septiembre al ritmo más lento desde abril pasado. La creación de empleo se debilitó en Alemania, España e Irlanda, mientras que en Italia se estancó. En Francia se produjo un aumento marginal de la dotación de personal.

Las empresas de servicios se enfrentan de nuevo a un aumento de los precios medios pagados al final del tercer trimestre. La tasa de inflación se aceleró ligeramente desde agosto, aunque se mantuvo por debajo de la media del estudio a largo plazo.

Los precios medios cobrados por las empresas de servicios se mantuvieron sin cambios en septiembre, después de una secuencia de 11 meses de declive. Esto se debió principalmente a aumentos bruscos en Alemania e Irlanda, los más rápidos desde febrero y junio pasado respectivamente. España también registró un incremento modesto, aunque más lento. Los precios cobrados siguieron disminuyendo en Francia e Italia.

 

 

Markit PMI® Sector Servicios España

https://www.markiteconomics.com/Survey/PressRelease.mvc/500aca49ab9742e58bb3e7ec25f3b277

Conclusiones claves

***Fuerte y acelerado incremento de los nuevos pedidos

***Sólidas expansiones de la actividad y del empleo

***Incrementos más débiles de los precios de compra y de los precios de venta

El Índice de Actividad Comercial ajustado estacionalmente disminuyó ligeramente del nivel 56.0 registrado en agosto hasta el nivel 54.7 en septiembre, pero continuó indicando un sólido crecimiento mensual de la actividad del sector servicios.

La actividad ha registrado una expansión ininterrumpida durante los últimos treinta y cinco meses.

Los seis sectores cubiertos por el estudio registraron un aumento de la actividad, y el incremento más fuerte se observó en el sector de Correos y Telecomunicaciones.

La confianza empresarial aumentó por el optimismo respecto a nuevos incrementos de la actividad a lo largo de los próximos doce meses

No obstante, la tasa de creación de empleo disminuyó por tercer mes consecutivo hasta su mínima desde mayo pasado, pero se mantuvo sólida. El empleo se ha incrementado ininterrumpidamente durante los últimos dos años.

El ritmo de crecimiento de los nuevos pedidos fue robusto en septiembre, y creció respecto al observado en el mes anterior. Algunos encuestados atribuyeron el aumento de los nuevos pedidos a la captación de nuevos clientes.

 El aumento de los nuevos pedidos se tradujo en una acumulación de pedidos pendientes de realización en algunas empresas. Los pedidos por completar aumentaron por séptimo mes consecutivo. No obstante, el ritmo de expansión fue el más lento de dicha secuencia ya que algunos encuestados mencionaron que se concentraron en poner al día los trabajos atrasados.

La tasa de inflación de los costes se ralentizó hasta su mínima de cinco meses. Cuando los precios pagados aumentaron, a menudo se vinculó a unos mayores costes de las energías y del combustible. Los seis sectores estudiados registraron un aumento de los costes. El incremento más fuerte se observó en el sector de Hoteles y Restaurantes, seguido por el de Alquileres y Actividades Empresariales.

Gracias a la mejora de la demanda las empresas pudieron repercutir algunos de estos aumentos de los costes a sus clientes. Como resultado, los precios cobrados aumentaron por quinto mes consecutivo.

Valoración

“A pesar de retroceder ligeramente en septiembre, el ritmo de crecimiento de la actividad en las empresas de servicios españolas se mantuvo sólido y cerró un trimestre decente para el sector, en particular dado el contexto político incierto. Como los nuevos pedidos se incrementaron a un ritmo más rápido que en agosto, las perspectivas de crecimiento continuo para el resto del año parecen buenas. Por otra parte, el sentimiento con respecto a los próximos doce meses se mantuvo positivo, pero algunas empresas indicaron que depende de una menor incertidumbre política.

Estas cifras del sector servicios más sólidas junto con los indicios de mejora en el sector manufacturero apoyan la revisión al alza de las previsiones de IHS Markit para el crecimiento del PIB en 2016 a 3.1%”.

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Markit PMI® Compuesto de la Zona Euro y España

https://www.markiteconomics.com/Survey/PressRelease.mvc/844a1c95437e4c9b871c5a4939a80f88

https://www.markiteconomics.com/Survey/PressRelease.mvc/fdc4833a7b8f443f8301e53e610419a3

 El Índice PMI® Compuesto Final de Actividad Total de la Zona Euro de Markit disminuyó de 52.9 registrado en agosto a 52.6 en septiembre..  El ritmo de expansión económica en la zona euro cayó hasta su mínima de 20 meses en septiembre.

El crecimiento se desaceleró en Alemania, Italia, España e Irlanda contrarrestando una aceleración suave en Francia.

La lectura media del índice para el 3Trim2016 en su conjunto (52.9) fue la más débil desde el 4Trim2014

 Analizando por sectores, se registró un incremento de la producción en el sector manufacturero y de la actividad en el sector servicios. El ritmo de expansión de la producción manufacturera aumentó y se mantuvo por encima del de la actividad comercial del sector servicios por cuarto mes consecutivo. El crecimiento de la actividad del sector servicios cayó hasta su mínima de veintiún meses.

Irlanda y España registraron las expansiones más rápidas de la actividad total, a pesar de que los ritmos de aumento se ralentizaron hasta sus mínimas de treinta y nueve y dos meses, respectivamente. El ritmo de crecimiento en Italia cayó hasta su mínima de cuatro meses. Francia fue el único de los “cuatro países principales” que señaló un aumento acelerado de la actividad total en septiembre. La mejora en Francia impulsó su ritmo de expansión hasta su máxima de quince meses y, puesto que el crecimiento se ralentizó hasta su mínima de dieciséis meses en Alemania, el índice francés se acercó al registrado por Alemania. No obstante, la dinámica de las tendencias de los sectores en los dos países principales contrasta notablemente. En Francia, un crecimiento más fuerte de la actividad del sector servicios supera con creces el casi estancamiento del sector manufacturero. Por su parte, la producción manufacturera en Alemania se expandió a un ritmo fuerte, mientras que la actividad del sector servicios se desaceleró hasta casi el estancamiento.

La última expansión de la actividad total de la zona euro estuvo soportada por un nuevo aumento de los nuevos pedidos. A pesar de que el ritmo de expansión de los nuevos pedidos mejoró hasta su máxima de tres meses, se mantuvo por debajo de la media de la secuencia actual de veintidós meses de crecimiento. Tanto el sector manufacturero como el sector servicios registraron un aumento.

 El empleo aumentó por vigésimo tercer mes consecutivo en septiembre, aunque la tasa de crecimiento se mantuvo sin cambios frente a la mínima de tres meses registrada en agosto. Se observaron sólidas creaciones de empleo en Alemania, España e Irlanda, y aumentos leves en Francia e Italia.

Los costes medios de los insumos aumentaron por sexto mes consecutivo en septiembre. Aunque la tasa de aumento se mantuvo muy por debajo de la media del estudio a largo plazo, fue más rápida que la del mes anterior. La inflación de los precios pagados se aceleró en los “cuatro países principales”.

Los precios medios de venta se mantuvieron sin cambios, interrumpiendo la secuencia de once meses de descenso. Alemania, España e Irlanda registraron aumentos, contrastando con Francia e Italia que ofrecieron nuevos descuentos de precios

Valoración

Si bien el estudio PMI sugiere que la economía de la zona euro continuó creciendo a una tasa del 0.3% en el 3Trim2016, hay indicios de que el impulso está bajando La expansión de septiembre fue la más baja desde el comienzo del 2015.

La desaceleración del ritmo de crecimiento en toda la región, en parte, refleja la creciente cautela de las firmas en términos de su gasto debido a las preocupaciones sobre el panorama económico, vinculadas en muchos casos a la incertidumbre política. Percibimos que esta tendencia persistirá en el próximo año, ya que el impacto del “Brexit” se ve agravado por la incertidumbre que rodea las elecciones en Francia y Alemania junto con la continua inestabilidad política en Italia y España.

Aunque observamos que la economía de la zona euro se expande 1.6% en 2016, incluso este modesto crecimiento parece inalcanzable en 2017 debido al aumento de la incertidumbre política que se avecina.

De los cuatro países principales de la zona euro, sólo Francia está mostrando indicios de que su recuperación está ganando impulso, ya que el crecimiento está disminuyendo en Alemania, Italia y España  país sigue registrando el mejor resultado, puesto que su PMI apunta a un crecimiento del PIB del 0.6% en 3Trim2016, el doble de la tasa de 0.3% de expansión indicada por Francia y Alemania. Italia es el país que más preocupa, ya su PMI indica casi un estancamiento del crecimiento económico al registrar solo un 0.1% en el 3Trim2016”.