domingo, 25 de septiembre de 2016

Introducción a la semana 26 a 30 septiembre







A dónde va España ???


1.- El Ibex 35 hace historia… para mal

Aún faltan tres meses y medio para que finalice el año, si el Ibex 35 no logra situarse ni un solo día por encima de los 9.544 puntos (tendría que revalorizarse un 10,55%) conseguirá marcar el primer año de su historia sin superar ni un solo día el precio de cierre del ejercicio anterior. En sus 24 años de historia jamás ha conseguido tal deshonrosa marca, ni siquiera en 2008, su año más negativo con una caída acumulada de casi un 40% La vez que estuvo más cerca fue el 5 de enero, segundo día de cotización del ejercicio y en el cual marcó su máximo anual en los 9.335 puntos, quedándose a un 2,23% del cierre del día 31. Por el contrario, la vez que más alejado ha estado ha sido el 27 de junio, cuando hizo mínimos en los 7.645 puntos (tras Brexit).

 

 

2.-DAX vs IBEX TOTAL RETURN (CON DIVIDENDOS)


--->
La realidad es que, desde sus máximos históricos del 14abril2015...
*El IBEX CON DIVIDENDOS, al cierre de hoy, ha bajado 21,07% (desde 28.582,7)
*El DAX, al cierre de hoy, ha bajado 14,23% (desde 12.390,75)
---> el spread entre el DAX y el IBEX comparable (el IBEX total return) ha subido 684 puntos (p.b.) desde abril 2015
 

3.-Los inversores estan reduciendo su exposición a España

Exchange-traded fund (ETF) data from IHS Markit shows that spanish-linked funds have seen net outflows in each month throughout the past year.


http://www.markit.com/Commentary/Get/14092016-Economics-Spanish-political-stalemate-drags-on-as-manufacturing-sector-nears-stagnation


---> Es EVIDENTE que la actual deriva autonómica y municipal de España (intento de desmembramiento incluido), y el bloqueo para la formación de un nuevo Gobierno está perjudicando a España ...

A pesar de que los datos objetivos de actividad económica siguen manteniendo su inercia de la fuerza previa (especialmente gracias a la demanda interna privada), existe una creciente  desconfianza de los inversores tanto en la inversión real del mundo empresarial, como en la inversión en los mercados financieros de renta variable (en los de renta fija no se nota gracias a las masivas compras del BCE)

 

 

 

y 4.-La verdad es dicho perjuicio no se nota sólo en los mercados... empieza a notarse en la vida económica real de España:

 

4A.-Sector industrial

A1.-Evolución interanual en los últimos 6 meses de los pedidos industriales (corregidos de efectos estacionales y de calendario):
+1,0%->-2,7%->-0,8%->+1,4%->-4,3%->-8,0%
---> media de enero/julio: -1,7%
 


 
A2.-Evolución interanual en los últimos 6 meses de la producción industrial (corregida de efectos estacionales y de calendario):
+2,0%->+2,8%->+2,5%->+0,9%->+0,8%->+0,3%
---> media de enero/julio: +1,8%


A3.-Evolución interanual en los últimos 6 meses de la cifra de negocios industrial (corregida de efectos estacionales y de calendario):
-0,6%->+0,1%->-0,8%->-3,7%->-1,2%->-2,8%
 ---> media de enero/julio: -1,2%
 


4B.-Exportaciones

B1.- Las exportaciones españolas de bienes en julio
Sumaron €21.366,4M (-9,1% interanual)
 En volumen, la caída fue -7,6% interanual
B2.- Las exportaciones españolas de bienes en enero/julio
Sumaron €149.407,6M (+0,5% interanual), máximo histórico de la serie para el acumulado de un mes de julio.
En volumen el aumento fue +2,9% interanual

 


4C.-Baja de las previsiones para 2017

Looking at the latest official data, the detailed GDP release for Q2 showed that business investment, construction output and government consumption expenditure all rose at the weakest rates since the second half of 2014 amid a lack of certainty regarding investment decisions and a lack of authority at government level to commit to new spending (in fact both construction output and government consumption fell on a quarterly basis).
There is a sense that while the economy may be continuing to grow at present, the political impasse is storing up trouble for the future. In fact, while IHS Markit forecasts a healthy rise in GDP of 2.9% in 2016, this is forecast to drop to just 1.7% in 2017.
 
El Consenso de Previsiones de crecimiento medio anual para 2016 y 2017, lo baja desde el +3,1% al +2,3%
 

 

4D.- Confianza del consumidor


D1.-Indicador Confianza Consumidor del Centro Investigaciones Sociológicas

Es extraordinario cómo la inestabilidad política afectó al ICC
***En enero/julio2016, bajando 10,1 puntos básicos (-11,73% !!!) desde el máximo histórico de diciembre 2015
Este notable descenso del ICC se produce por:
*una peor valoración de la situación actual, que retrocede 5,1 pb (-5,4%)
*y por el aún mayor retroceso de las expectativas, -15,2 pb (-12,7%)
 

Desde abril 2013 no habíamos tenido mes alguno con decrecimiento interanual, como está ocurriendo en 2016



D2.-Eurostatt
Economic Sentiment Indicator (ESI) (dic.2015/agosto2016)
En enero/agosto2016, bajó 7,4 puntos básicos (-6,61%) desde el máximo histórico de diciembre 2015 (Eurozona bajó 4,7 p.b.)

Consumer confidence indicator (dic.2015/agosto2016)

En enero/agosto2016, bajó 10,6 puntos básicos (desde +5,4 a -5,2) desde el máximo histórico de diciembre 2015 (Eurozona bajó 3,9 p.b.)

 

 

 

5.-Y todo ello ocurre justo cuando el mundo está viviendo una coyuntura negativa

 

5A.- JPMorgan Global PMI compiled by IHS Markit
The JPMorgan Global PMI readings, compiled by IHS Markit from its various national surveys, point to annual global GDP growth of only 1.5% in the 3Q16, suggesting the global economy remains locked in its slowest growth phase for just over three years
http://www.markit.com/Commentary/Get/05092016-Economics-Global-PMI-edges-higher-but-economy-set-for-muted-third-quarter-growth

 


5B.-Evolución previsión crecimiento PIB global en 2016 del FMI
*En enero se preveía un crecimiento PIB del +3,4% anual
*En abril se bajó la previsión de crecimiento PIB al +3,2%
*En julio se bajó la previsión de crecimiento PIB al +3,1%
*En septiembre ya ha hecho público que en el informe de octubre se volverá a realizar una revisión a la baja del crecimiento PIB global para 2016

 

5C.-Continuando la crisis del 2015, el comercio global sigue bajando:
* El volumen del comercio global bajó -0.8% el 2Trim2016, tras crecimiento 0% el 1Trim2016
* El volumen del comercio global bajó -1,1% en julio, tras subir +0,8% en junio
*El volumen del comercio global bajó -0.87% july16/july2015 (y -1,99% desde dic2015)
http://www.cpb.nl/en/figure/cpb-world-trade-monitor-july-2016

sábado, 10 de septiembre de 2016

Introducción a la semana 12 a 16 de septiembre





 Introducción a la semana bursátil
12 a 16 de septiembre


Creo que el viernes ha sido importante: es evidente que, entre otros motivos, ha habido una rotura técnica en los índices de Wall Street, así como la confirmación de que los índices europeos no han podido con las resistencias que enfrentaban.

 

Señalemos algunas de las señales que presagiaban que algo serio iba a ocurrir:
 
 

1.-Hilera de hormigas
Ya en la colaboración "Introducción a la semana 1 a 5 de agosto" (ver https://operarbolsa.blogspot.com/2016/07/introduccion-la-semana-1-5-de-agosto.html) hice mención al fenómeno conocido como "hilera de hormigas" (=serie de días consecutivos con variación mínima de unos con otros) ...

Pues bien, esa hilera de hormigas a la que hice mención entonces ha continuado hasta el jueves pasado ... batiendo dos días antes el record histórico de duración desde hace más de 100 años:  
 

Dicho record histórico de la hilera de hormigas coincidía con otro record histórico: la media móvil de 21 días de la ratio Call/Put, que normalmente sube cuando suben las cotizaciones, había bajado a su mínimo conocido:
 



 


2.- Bajo volumen de negociación
Tras 4 periodos móviles de 4 semanas consecutivos con media superior a la media anual (129,9%, 128,7%, 126,7%, y 113,7%), bajó hasta el 70,6% ... y se ha mantenido con media inferior a la media anual durante 7 periodos móviles de 4 semanas consecutivos (98,0%, 98,45%, 70,6%, 74,9%, 77,3%, 74,1%, y 79,6%)

---> algo históricamente excepcional
Vean el caso del vencimiento en curso del Futuro IBEX desde el 6 de junio2016:


 



3.-Los mercados se habían convertidos en verdaderos "yonkis"
necesitaban un chute cada día mayor de droga de liquidez y política monetaria laxa para alargar su alcista existencia

Era lógico que el momento en el que dicha dosis de droga empezara a dejar de crecer, los mercados podrían hacer explotar la histórica burbuja de precios que se estaba fomentando en los activos financieros.

Hace pocos días la FED nos advertía de que podría dar el paso siguiente de incrementar el precio del dinero, pues algunos de los datos macro mostraban un sobrecalentamiento excesivo ... pese a que otros mostraban que la economía USA estaba en una situación de creciente ralentización.

A ello se añadió que anteriormente el Banco de Japón se negaba a aumentar su dosis de droga que el mercado deseaba ...
 
Y el detonante final lo dió el BCE al negarse a aumentar su QE, o/y a diversificar su contenido con la compra de índices de acciones.

Ello ocasionó un histórico derrumbe histórico de los precios de los bonos europeos.
Vean el gráfico con la evolución del precio del bono alemán a 30 años:
 

 Evidentemente, dicha reacción pronto o tarde se tenía que transmitir a los activos de renta variable.

 




4.-Especialmente porque todos estos factores ocurrían justo cuando los índices europeos estaban enfrentándose a serias resistencias:

*)A CORTO PLAZO el techo de la línea de resistencia del STOXX600 desde mayo16:


*) A MEDIO PLAZO la gran directriz bajista, que tiene su origen en su máximo histórico de abril15:
 




5.-Como ocurriría con cualquier yonki, la consecuencia fue inmediata: restando fuerza a la subida bursátil:

5.1.-Vean la caída del EuroStoxx50 el viernes




5.2.-Vean la caída del S&P el viernes (en gráfico con base diaria):
 

 (=rotura de la "fila de hormigas"  +  atravesando la media móvil de 50 sesiones  + enfrentamiento a la media de 100 sesiones ... pero todavía sin cruzar la media móvil de 200 sesiones)

 




6.-Es grave lo ocurrido???

En mi opinión sí lo es.

6.1.-Sin duda no tiene sentido fundamental alguno que, con los datos macroeconómicos reales actuales tanto en USA, como en la Eurozona, y a nivel global ...
y con los beneficios por acción bajando en los 3 primeros trimestres del año ...
incluyendo la caída del viernes:
*el nivel del Dow Jones 30 sea solamente 2,95% inferior a su máximo histórico
*el nivel del S&P 500 sea solamente 2,70% inferior a su máximo histórico
*el nivel del Nasdaq 100 sea solamente 3,11% inferior a su máximo histórico
Creo que los niveles actuales no tienen base ni justificación alguna fundamental, y es necesaria una depuración

 

6.2.-Pero, no tengo duda alguna de que los Bancos Centrales NO buscan un desastre en los mercados ... pero sí evitar una potencial burbuja incontrolable si se continúa por el camino de la droga creciente de liquidez


--->
es una corrección absolutamente lógica al excesivo calentamiento que los activos financieros están teniendo, y ello puede (y debe) acarrear una rotura de niveles
PERO
no exageremos, NO creo que nos enfrentemos a un giro de los mercados y al inicio de un ciclo bajista porque tengamos una corrección del 5/10% tras los pasados meses de sucesivos records históricos

 

 

6.3.- Consecuentemente, es muy posible que esta próxima semana pueda continuar la depuración...
pero no creo que vaya más lejos de la cuádruple hora bruja del próximo viernes

 

 

Que tengan una feliz y rentable semana bursátil














PD-Sector bancario europeo

Mucho son los que ahora recomiendan comprar acciones bancarias...
están taaan baraaatas...

 

Mi respuesta es clara:

1.-Es cierto que el sector bancario europeo del STOXX600 ha bajado en su conjunto excesivamente (más del 48,5% desde julio 2015)
Y que, podría empezar a remontar, como lo hizo en la anterior crisis, a partir del 2012
 


2.- También es cierto que hemos roto la gran directriz bajista que dicho sector tenía desde sus máximos en julio 2015




3.-También es cierto que en el último mes se ha creado una nueva directriz alcista
 

 

4.-Y que, como podemos ver en los dos gráficos anteriores , estamos de vuelta a la altura de la línea móvil de 200 sesiones (que nos había superado en agosto 2015)

 
 

PERO
no debemos olvidar las basesfundamentales

 

1.- Ello no significa que los problemas de dicho sector hayan desaparecido:
1.1.-El exceso de reglamentación y la exigencia de superiores recursos propios sigue vigente
1.2.-El problema de bajada de rentabilidad debido a la laxa Política monetaria del BCE, con su gigantesco QE, y su muy bajo precio del dinero hace mella en sus cuenta de resultados, y aún más en su PriceEarningRate por acción

 

2.-En realidad conviene separar el trigo de la paja:
2.1.-Hay entidades poco diversificadas, concentradas en la zona euro, que seguirán sufriendo el problema de bajo PriceEarningRate por acción
2.2.-Por el contrario, hay entidades diversificadas globalmente que sí han podido reaccionar mejor a dicho problema, o/y tienen mayores posibilidades de hacerlo

 

CONSECUENTEMENTE

*1*No niego que dentro del sector haya entidades que ameriten empezar a ser interesantes como inversión a medio/largo plazo, y cuyas acciones puedan ser consideradas infravaloradas
*2*Pero todavía hay muchas otras en las que no recomiendo invertir, a pesar de que aparentemente estén muy "baratas"