jueves, 21 de octubre de 2010

Análisis BBVA - Bco. turco Garanti

Antes escribí:
"""La desviación negativa relativa del Ibex con los otros índices europeos está motivada por … Turquía (¡!).
Aparentemente el BBVA está en conversaciones avanzadas para comprar a GE Capital su 20,8% en el 2º banco turco (Garanti) por $4500Ma$5000M.
El mercado presupone que para ello BBVA va a vender algo de su rentable participación en TEF.
Consecuentemente, ambos (BBVA –se considera excesivo el precio-, y TEF –puede ser un freno a la subida de su cotización) están siendo castigados."""


A)))Tras las averiguaciones pertinentes, llego a la conclusión que, BBVA tiene 100% mi apoyo en esta operación.

1.-No es una operación potencial improvisada que haya surgido de pronto.
Se lleva analizando la entidad, y negociando con GE Capital (que adquirió el 20,8% del banco Garanti en el 2.005) desde marzo.

2.-Inicialmente SAN también estaba interesado.
El único motivo que SAN se retirara es porque le surgió la oportunidad de comprar el control mayoritario (y posibilidad de OPA sobre hasta el 100%) del banco polaco Zachodni al necesitado AIB.

3.-El banco Garanti no es solamente el 2º banco privado turco, sino que, además, es un buen banco:
.)sin activos tóxicos,
.)buena liquidez,
.)bien estructurado,
.)bien capitalizado,
.)creciendo en un mercado emergente,
.)tiene una participación estatal que más pronto que tarde será privatizada,
Resumiendo: es una buena compra.

4.-La única pega que podríamos poner es el precio del que se habla en el mercado. Aunque mis informaciones me dicen que la realidad es menor.


B)))Además, considero que también tendría lógica que BBVA redujera su participación en TEF.
1.-Tiene buenas plusvalías.
2.-Le come demasiados recursos propios.
3.-Es una inversión madura no estratégica.

Consecuentemente, NO tiene lógica que BBVA sea castigado por esta operación.
Aunque comprendo que TEF lo sea
. Pero, de todas las maneras, ya lleva semanas el AFDR del potencial exceso relativo de la subida de TEF.

Saludos,

1 comentario:

  1. Me dicen que BBVA estuvo a punto de alcanzar en abril un acuerdo con General Electric.

    El problema surgió con el socio Dogus Holding (el que vendió a GE en el 2.005) -que posee un 30,5% de Garanti- porque pedía una prima demasiado elevada para su propia participación.

    Pero parecería que las cosas estan mejor encarriladas ahora.

    Veremos,

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