miércoles, 13 de octubre de 2010

Recomendación bursátil SAN del sector banca español

SAN ve muy negro el panorama para la banca española hasta 2012

SAN ha enviado a sus clientes institucionales un informe en el que expone su negativa visión sobre sus competidores:

***Ha rebajado una media del 12% las estimaciones de beneficios del sector hasta 2012 por la intensa guerra de depósitos, las mayores provisiones y el difícil acceso al capital.

*Ha reducido un 2,7% las previsiones de ingresos para la banca doméstica.
*Considera que se ha producido un mayor coste de financiación
.)tanto a nivel de los mercados de capitales, que se han abierto, pero a un coste muy superior de diferencial (211 puntos básicos sobre el índice mid-swap, mucho más alto que al principio de año).
.)como a nivel minorista, dominado por productos de alto rendimiento.

*La cuenta de resultados de la banca nacional sufrirá también el incremento de las provisiones por morosidad, que aumentarán en 2011 en contra de lo previsto hasta ahora. A ello se sumará el impacto de la nueva regulación del Banco de España, que exige dotar con mayor rigurosidad los préstamos fallidos.

***Con todos estos factores, Santander ha rebajado de media un 9,5% los precios objetivos de las entidades financieras españolas.

*El único que se salva de la quema es BBVA, para que el mantiene una recomendación de compra, con un potencial de revalorización del 28,7%, hasta los 13 euros. Considera que el segundo banco español se beneficiará de la recuperación de México, donde tiene el 33% del negocio, y de Estados Unidos. Santander espera que BBVA vuelva a registrar un crecimiento del beneficio en 2012 tras calcular una caída del 10% para este año.

*Mucho peor son los números que hacen respecto al Sabadell, del que prevén un descenso del beneficio del 38% para este año tras caer un 22,5% en 2009. Para Santander, el grupo financiero catalán se merece una recomendación de infraponderar por su elevada exposición a la economía española. El informe admite que ha hecho bien las cosas en lo relativo a la venta de activos para conseguir ingresos extraordinarios y la recapitalización vía emisiones de convertibles. Pero afirma que creció muy rápido en los años de la bubuja y que ahora su riesgo es mayor. Le ha rebajado el precio objetivo desde los €3,70 hasta los €3,40.

*Lo mismo ha hecho con Pastor, al que le ha reducido su valor bursátil hasta los 3,20 euros por acción frente a los 3,50 anteriores. Justifica esta decisión porque al grupo gallego le quedan varios años muy duros por su dependencia de la evolución de España. Considera que, pese a ser la entidad financiera que cotiza con los ratios de mercado más baratos, la necesidad de mantener sus provisiones a futuro castigará sus beneficios, que este año y el próximo pueden caer cerca de un 50%. Su consejo es de infraponderar.

*Santander es más condescendiente con Bankinter, al que le mantiene la recomendación de mantener por la fortaleza de su balance y la calidad de su red de oficinas. Y eso que Santander no descarta que el banco necesite una nueva ampliación de capital tras la que hizo en 2009, de €500M. Los analistas han reducido en un 16% sus estimaciones de beneficio para 2010 y en un 7% para 2011, lo que se traduce en una rebaja del precio objetivo por acción desde los 6,8 hasta los 6 euros.

*Santander no ha emitido opinión sobre Banco Popular.

Saludos,

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