sábado, 18 de junio de 2011

Peligro de “double dip” financiero

Hasta ahora era un hecho conocido por todos las enormes masas de de recursos “carry trade” que habían salido de USA debido al QE2 vía los bancos “useños” filiales de entidades extranjeras.

Recientemente hemos sabido que el QE2 ha financiado muy mayoritariamente a la banca europea (recomiendo la lectura del artículo “Bernanke, el banquero central de la UE 'en la sombra'” del analista Toni Mascaró , que pueden ver en http://www.libremercado.com/2011-06-18/bernanke-el-banquero-central-de-la-ue-en-la-sombra-1276426957/), explicándose mejor de dónde ha procedido el carry trade que ha permitido la explosión de los mercados públicos de productos de mayor riesgo (commodities), como la de los mercados no públicos (OTC) donde se hace un uso excesivo de activos financieros y derivados de 2º, 3er, 4º … orden, con mínima y lejana relación con los fundamentos de origen de creación de los mismos (limitar riesgos del subyacente que sea, ya sean intereses, riesgo del titular, valutas, etc), y más ligados a la especulación pura y dura.

A pesar de la terrible Gran Crisis Financiera sufrida, la realidad es que, hoy por hoy, las cosas no han cambiado sustancialmente, y uno de los asuntos más peliagudos y causante tanto de la crisis como del descontrol en su gestión es el mercado de derivados, especialmente los cotizados fuera de mercados oficiales u OTC.
Bien, a día de hoy, la exposición bancaria a los derivados es igual de opaca y voluminosa que antes de la crisis y en términos globales los derivados exceden el valor del PIB mundial en 10 veces.

¿Se imaginan las consecuencias que pueden tener para dichos productos y/o mercados la desaparición de la fuente monetaria de la FED … y su consecuente carry trade?
Vuelvo a aportar una interesante reflexión de un buen amigo y analista financiero:“It has been my thesis that last year's aggressive market interventions - QE2, the European fiscal and monetary "bailouts," and massive global central bank monetization - incited a highly speculative Bubble environment vulnerable to negative liquidity surprises. And now we're down to the final few weeks of QE2. The European bailout strategy is unwinding, with little possibility of near-term stabilization. Risk and uncertainty abound; de-risking and de-leveraging are making a return”.

Doy una gran importancia a la tajante oposición del presi de SAN (el tercer banco del mundo –sólo superado por dos entidades chinas- por beneficios -€35.000M- durante los cuatro años que está durando la Gran Crisis Financiera Global, a pesar de la doble grave crisis española) respecto a la participación de la entidad en los mercados de derivados (fuera de la función primaria inicial, ligada al subyacente, de limitar riesgos de intereses, valutas o sujetos de riesgo).
Mucho debe temer Don Emilio a los peligros que acechan para que su obsesión se haya convertido en la cobertura de los riesgos, y el ratio recursos recurrentes de terceros (depósitos minoristas) vs riesgos concedidos … es decir, no basta con simplemente disminuir el apalancamiento, es necesario también cuidar la base y la calidad de la palanca.

Si no afrontan más seriamente el problema, de NADA servirá que Basilea III ponga una exigencia suplementaria de “core” capital a las mayores entidades financieras globales de 0,5% al 3% por encima del 7% general.

Esperemos que el “de-risking” y el “de-leveraging” se hagan prudente y seriamente.

Saludos,

3 comentarios:

  1. The problem today is not really Greece.

    A distorted global Credit "system" has created tens of Trillions of unsound debt - and rapidly counting.
    Aggressive "activist" policymaking has been at the heart of this unprecedented Credit inflation, and the markets today fully expect policymakers to ensure this Bubble's perpetuation.

    And, importantly, for better than two years now global fiscal and monetary policies have incited another huge round of global speculation and re-leveraging. This latest Bubble gained considerable momentum with last year's European Greek bailout and implementation of the Fed's QE2 program.

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  2. Last year's big "fix" is now appreciated as a mere little band-aid.
    What appeared an incredible sum for the one-time bailout of an inconsequential economy is increasingly recognized as the tip of the iceberg for huge structural problems at Europe's periphery and beyond.

    The markets are beginning the process of recalibrating the potential costs - including financial, economic and social, along with myriad unknowable attendant risks - associated with festering Credit and market crises.

    The results are frightening.

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  3. Coincido plenamente con la exposición del amigo Dough, el verdadero problema NO es Grecia...

    sino lo que ello significa: que las Políticas monetarias laxas han fracasado.

    Sólo han servido para hacer lo contrario de lo que se tenía que hacer:
    *empujar la especulación,
    *aumentar el re-risking, en vez de fomentar el de-risking,
    *y hacer crecer el re-leveraging, en vez de impulsar el de-leveraging.


    Como él dice: el resultado es muy preocupante.

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