miércoles, 27 de julio de 2011

Resultados SAN 1er semestre2011

Lo siento…
Lo que es la vida, justo los días en los que tenía tantas ganas de analizar y transmitir, me da “la pájara”.



Aún así, quiero decirles que el viejo zorro esconde algo…
...que los datos NO son tan malos como nos quieren transmitir
.



Les recuerdo:
El presidente del Santander, Emilio Botín, prevé que el banco cerrará 2011 con un beneficio de 8.100 millones de euros, similar al del año anterior.
No obstante, los bancos de inversión calculan que el resultado se elevará hasta los 9.032 millones.
El consenso de mercado recogido por FactSet y Emilio Botín no se ponen de acuerdo.
Mientras el presidente de la entidad prevé que sus cifras sean similares a las que obtuvo en 2010, cuando ganó 8.181 millones de euros, la media de bancos de inversión le augura una cifra casi 1.000 millones por encima
.”



Realidad:

Ya lo hizo el año pasado
.) cuando, según la propia entidad, debido a la aplicación del nuevo calendario, que obliga a dotar más rápidamente los cobros dudosos (lo que le suponía un cargo adicional de €693M)...
.)El banco habría podido anular este impacto con la liberación de €725M de dotaciones por los inmuebles (que tenía de más, según la reglamentación aducida), pero decidió no hacerlo y cargó todo el mayor gasto en provisiones (€472M netos) contra la cuenta de resultados.

Y lo vuelve a hacer ahora otra vez
.)ha preferido cargar a resultados €620M un extra para cubrir las posibles reclamaciones por seguros de protección de pagos en Reino Unido… (1)
.)no aplicando el beneficio real de €850M de plusvalías (igual de extra) por la venta del 51% de su negocio de seguros en América Latina a Zurich (2), cuyo importe se destinará integralmente a provisiones.


Sin ese cargo extraordinario, habría cumplido holgadamente el consenso (incluso superando en €23M mi mayor previsión).




Conclusión:
Algo se huele este monstruo de las finanzas. Algo muy gordo
, para lo que
.)se está cubriendo de provisiones,
.)y bajando a marchas forzadas el ratio riesgo/recursos recurrentes (sin incluir mercados mayoristas).



(1)La banca británica dota más de 5.000 millones para indemnizar a clientes
http://www.cincodias.com/articulo/mercados/banca-britanica-dota-5000-millones-indemnizar-clientes/20110510cdscdimer_5/
(2)SAN vende un 51% de su negocio de seguros en Latinoamérica a Zurich por US$1.670M
http://www.expansion.com/2011/02/22/empresas/banca/1298357625.html



Ampliación:
*NOTA DE PRENSA
http://www.cnmv.es/portal/HR/verDoc.axd?t={80868b2a-ec8e-48ff-8e9f-fd9b566a73be}
*MEMORIA INFORME
http://www.cnmv.es/portal/hr/verDoc.axd?t={73b90d79-d6cf-48d2-811a-7b7bf0d51e39}


Saludos,

5 comentarios:

  1. Hola,
    gracias por tu blog, excelente.
    ¿cuál es tu interpretación de esa maniobra? ¿qué crees que se huele? ¿cómo crees que afectará al valor?
    Gracias por anticipado por tu opinión y enhorabuena por el blog.
    Saludos,

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  2. En mi opinión el viejo zorro está actuando de igual manera que lo hizo incluso antes de que explotara LA CRISIS
    (les recuerdo cuando todo el mundo no entendía por qué vendía su banco en Italia -que había recibido vía ABN- y cuando se puso a hacer operaciones de sell&lease back con los inmuebles...)

    Gracias a ello SAN no sólo ha podido esquivar gran parte de la crisis, sino, incluso, aprovecharla para ampliar diversificando internacionalmente.

    Ahora es evidente que apuesta por la seguridad de la liquidez y por tener unos recursos propios de lujo (desde YA siupera la exigencia de Basilea III para el 2.019, incluyendo el recargo para los grandes bancos globales!!!!!).

    Se estará preparando para un doble dip???
    Se estará preparando para dar el paso final hacia el podium global???

    Yo no lo sé.
    Y mis fuentes de información tampoco...

    Pregunte a Don Emilio y sus partners reales: Capital Group y BlackRock.

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  3. Muchas gracias.
    SIn duda, el valor está en una vorágine tremenda y este movimiento tendrá también alguna repercusión en él.
    Saludos,

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  4. ¡Hola! estoy de acuerdo en dos cosas, los resultados no son tan malos si se observa mas alla del resultado, y que Botin es un viejo zorro que ya anticipa alguna jugada de la que no quiere salir mal parado.
    Pero, dos cosas tambien, la moratoria de tres años anunciada a hipotecados en paro (ademas de una fantastica operacion de imagen) me suena a rollover, y ya no veo tan claro que el suelo firme de SAN este en los 7 euros por accion.

    ¡Gracias por vuestro blog!, un saludo.

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  5. Todo es posible...

    Por supuesto, si España es finalmente intervenida...

    Aunque sorprendentemente, SAN ha reconocido que su riesgo soberano España (incluido el corto plazo) es de sólo €21Millardos

    Y no debemos olvidar que:

    *al 30junio11, su valor contable es €9,01 (€76.045M recursos propios computables : 8.440M acciones),

    *las pruebas de stress realizadas por la Autoridad Bancaria Europea (EBA) señalan que SAN es EL banco europeo que,
    EN EL ESCENARIO MÁS ADVERSO,
    *más beneficio obtiene,
    *más dividendo paga en efectivo
    *y más beneficio retiene,

    *sin olvidar que SAN es el único que no incluye en su Cuenta de Resultados TODOS sus beneficios extraordinarios, los que aporta directamente a provisiones extraordinarias genéricas (es decir, aumentando sus recursos propios),

    *es el mayor grupo financiero internacional en número de accionistas (3.223.047 directos + otros 600.000 en sus filiales),

    *es EL banco global con mayor fortaleza en su liquidez recurrente: el conjunto de créditos de SAN asciende a €724.000M y representa un 116% de los depósitos, €624.000M ... en diciembre de 2008, esa relación era del 150%,

    *adicionalmente, SAN sigue siendo una de las entidades que cuenta con mayor acceso a los mercados mayoristas de financiación,

    etc etc etc

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