Perder la AAA

Lagarde, directora de FMI ha dicho hoy en un medio francés (y os recuerdo que hoy es el día de Navidad) que la economía mundial está en situación peligrosa, que el crecimiento mundial para 2012 que se estima en un 4% puede ser revisado a la baja y pide a los líderes europeos unidad y que actúen con una sola voz creando un calendario detallada para afrontar de la deuda. 

El viernes, Rusia prestó a Chipre 2.500 millones de euros al 4,5% a devolver en 4,5 años. Así se evita una crisis en la deuda del país y por extensión de la UE. Pero se puede concluir que la rentabilidad que espera el mercado para operaciones de deuda (ya que este préstamo se asemeja a ello) es de un poco más del 4,5%. 

Sabemos que Alemania se está financiando con costes por sus emisiones de deuda muy por debajo de su inflación, al igual que EEUU y observamos que los bonos están en burbuja. 

Lagarde siembra miedo queriendo acelerar los problemas de la deuda periférica y ayudar a Alemania y EEUU a seguir viviendo del cuento (en cuanto a financiarse con deuda). En la UE y en la Eurozona en particular luchamos por evitar la subida de rentabilidades en las deudas, que es lo que ocurre cuando dudan de ti. 

Reflexiono sobre esto y todo lo ocurrido últimamente y me planteo: ¿cuál es el problema de la deuda? La respuesta no es sencilla y la verdad no la vamos a saber nunca, sino que iremos viendo las consecuencias de lo que quieran hacer. Por tanto, tengo que plantearme: ¿qué quieren hacer? Evidentemente, y por ahora, quieren sembrar más miedo. ¿O no? ¿Quizá ya no? ¿Qué pasaría si a Alemania, Francia y otros les quitan la triple A? Si estos países pierden la AAA los mercados reaccionaran a la baja, pero creo que poco, que ya está siendo esto descontado o ya lo ha sido. Últimamente las noticias malas afectan poco a los mercados de renta variable y la ausencia de malas provoca subidas. Sin embargo, la pérdida de la AAA puede significar la voluntad de estallar la gran burbuja de los bonos. ¿Sin AAA, Alemania podrá vender su deuda tan cara como lo está haciendo ahora? El precio de los bonos alemanes y yanquis no puede subir y si lo hace es con dosis de pánico cada vez más elevadas, pero ese pánico infundido es ya mentira. Todos los días nos sorprenden con cualquier salida de madre para atemorizarnos. Espero el final de este periodo mafioso cuya droga traficada es querer provocar terror. 

Las agencias de calificación ya tardan en quitar la triple AAA a Alemania. Están deseando hacerlo y ya puede ser buen momento. EEUU quedaría aún más beneficiado repreciando su Dólar y encareciendo más su deuda que bajaría aún más su rentabilidad. A cambio, el dinero dejaría de refugiarse en los bonos alemanes y tendría que destinarse a otros mercados. Esto lo estamos esperando hace ya dos años, pero son unos figuras en el mantenimiento del terror. 

Algunos indicios hay de que esto pueda ocurrir. En EEUU hace unos dos meses que ya hay crédito bancario para las grandes empresas. Es el primer paso. Aquí el BCE no para de inyectar dinero que del 1% a que se lo presta a los bancos, estos van y no lo colocan en créditos entre sus clientes (comenzando por las grandes empresas), sino que ese dinero lo colocan en deuda. La alemana parece muy segura y renta alrededor del 1,8% - 2%. La deuda española, país que no es PIIG, está mucho mejor y produce mucho más margen sin casi riesgo. Si Alemania pierde la triple A comenzará a desmitificarse la seguridad de su deuda y el terror que generen ya no provocará grandes desplomes en los mercados. Total, ya nadie se cree nada… pero sí que puede ser el comienzo del fin para la grandísima burbuja de los bonos. La reactivación del crédito también llegará a Europa porque en los bonos habrá riesgo y dejará de ser norma recibir del BCE para sin hacer nada rentar ese capital sacando beneficios. Si compras deuda alemana a 135, rentando un 2% justo y rebajan la triple A, el precio bajaría y la rentabilidad subiría, pero sólo para las nuevas compras de deuda en el mercado primario o en el secundario. La pregunta es: ¿Cuánto aguantarán los poseedores de deuda alemana? Está claro que se pondrá más atractiva para quien la compre, pero ¿y para quien ya la tiene? Estos si la venden pierden dinero porque su precio será menor, pero si sigue bajando aún perderán más. ¿Y quedarse esa deuda sin venderla hasta el vencimiento? Pues a mí me parece bastante difícil, pues la burbuja explotará, y en el plazo vivo de los bonos esa rentabilidad (1,8% - 2%) va a una porquería. En este momento ya parece acertado sacar una rentabilidad entorno al 5% (como ha hecho Rusia con Chipre). De modo que la balanza se puede inclinar hacia la venta masiva de deuda si el mercado está saturado, o sea, si se está especulando demasiado, como parece. El dinero fácil del BCE produce poca rentabilidad pero de modo muy fácil. ¿Explotará esto si Alemania es descalificada de AAA? Es muy probable que sí, que el dinero huya de los bonos y sea trasvasado a la renta variable y al crédito en general para empresas y particulares. Es muy sencillo de explicar: El BCE presta al 1% y los bonos están caros rentando casi al 2% y los bancos consiguen esa diferencia sin esfuerzo, pero no son operaciones a unos meses, sino que el referente es a 10 años. Ese diferencial cuesta dosis muy elevadas de pánico, pero si la AAA desaparece y los bonos caen, la rentabilidad será mayor que ese 2% y más pronto o más tarde el BCE tendrá que subir los tipos de interés porque las rentabilidades de los bonos suben. En consecuencia, el equilibrio será roto pues los bancos tenedores de bonos no conseguirán mantenerlos. Si el BCE pone en algún momento los tipos al 2% porque Alemania ya no este tan bien (pierda la AAA) habrá carreras para deshacerse de sus bonos en el mercado secundario y esto aún aumentará más subida de rentabilidad (menor precio por ventas). Así que mal panorama tiene esto y no les queda más remedio que seguir metiendo miedo y miedo, pues les va la vida en ello.

Los grandes ya no son tan robustos y ya no se les tiene temor. Poco a poco vemos como ocurren hechos transcendentes que nos quieren no hacer ver. Por ejemplo: Hoy Anonymous se ha hecho con la lista secreta de clientes del Instituto Privado de Seguridad de Norte América Stratfor, con sus correos electrónicos, con los datos de las tarjetas de crédito de los usuarios. Anonymous ha dicho en Twitter que esos datos ya no serán privados ni secreto nunca más. También ha colgado un enlace la lista completa donde están organismos de las Fuerzas Armadas norteamericanas y las compañías American Express, Goldman Sachs y Morgan Stanley entre otras. La Web de Stratfor la han dejado fuera de servicio.