jueves, 31 de enero de 2013

Balanza de pagos enero a noviembre 2012


Balanza de pagos enero a noviembre 2012 … un mes más, la mejor balanza de cuenta corriente de la historia de España





1.-España registra un mes más (y van muchos) la mejor Balanza comercial de la historia registrada (desde 1972)
Es de señalar la fuerte caída (-29,5% anual) del déficit comercial de bienes en los primeros once meses del año (con un 87,4% de tasa de cobertura, máximo histórico, mejorado en el mes de noviembre hasta el 93,4%), hasta los €29.463,3M (equivalente al 2,8% PIB anual), gracias a:
*la subida del 3,7% de las exportaciones, hasta los €204.855M (casi el 20% del PIB anual de España)
*y la caída del 2,1% de las importaciones, a pesar de que la fuerte subida del crudo y el gas ha forzado que el déficit energético creciera el 13,2% interanual.
Si se mantiene esta tendencia, no es una locura pensar que a mediados del próximo año la balanza comercial española podría entrar en cifras positivas por primera vez en su historia. 
     

Recordemos que en el 2007 el déficit comercial fue el equivalente al 10% del PIB (el mayor de la OCDE), lo que significa que en cinco años el comercio exterior ha aportado al PIB español (+8%PIB) el equivalente a lo que el macro sector de la construcción e infraestructuras, y sus industrias y servicios anexos, hicieron disminuir el PIB con la explosión de la burbuja inmobiliaria y los fuertes recortes en la inversión en infraestructuras (-8%PIB).

Conviene dar la importancia debida a un hecho histórico:
España ha perdido solo 2 décimas de su cuota mundial en la exportación de bienes, del 2% al 1,8%, aumentando su cuota de exportaciones de bienes en la Eurozona desde el 3,6% en 1999 al 3,9% en 2011, dos décimas más que Alemania, mientras que Francia e Italia han perdido 1,3 y 0,6 puntos porcentuales de cuota respectivamente. Asimismo, va a ser la primera vez en la historia de España que se va a salir de la crisis económica con una devaluación de los factores sin devaluar moneda, es más, el esfuerzo descomunal casi inhumano que está haciendo España y los españoles se realiza con una moneda fuerte como el euro que a pesar de lo que está cayendo se ha revalorizado hasta por encima de $1,35. Estamos siendo testigos, probablemente, de la mayor transformación económica y financiera vivida en España desde la guerra civil. Desgraciadamente, con demasiado sufrimiento. Podría haberse ahorrado muchas "víctimas" si todo lo que se está haciendo ahora en dos años (2012/2013) se hubiese hecho antes de gangrenarse la herida, y en un periodo temporal más amplio (por ejemplo, 2008/2011).

Cabe destacar que el comercio no energético ha dejado de ser deficitario (€6,04 millardos el pasado año), para pasar a convertirse en un superávit superior a los €12,95 millardos (máximo histórico), gracias a la subida de los exportadores (118.957 empresas –aunque sólo menos de 37.000 empresas exportan de forma continuada-, con un crecimiento del 11,5%, siendo el 90% de ellas -que aportan el 7% del total- autónomos y pymes acompañando a las grandes corporaciones españolas), y de los expatriados de nuestras corporaciones empresariales (que ya suponen más de 36.000 españoles).
    
Y ello, a pesar de que la demanda mundial se ha parado, como lo demuestra que las importaciones mundiales hayan estado estancadas en el segundo semestre del año, habiéndose notado una recuperación sólo en el último mes del año.  
Este giro del comercio no energético (€19 millardos) supone que la demanda externa ha aportado adicionalmente este año casi el 2% al PIB del periodo, compensando así parcialmente las caídas de la demanda interna debida a la reestructuración del sector de la construcción e industrias auxiliares (este año ha sido el peor desde que se inició la crisis, con una caída anual del 31%, restando más del 1,5% al PIB), y de la reducción del gasto e inversiones públicas (se calcula que será más del 4% del PIB este año).        Ese superávit se ha conseguido a pesar de que las exportaciones del sector del automóvil (que era el segundo sector exportador, y suponían el 15,4% del total exportado) descendieron un 19,81% interanual (bajando su peso hasta el 13,8% de las exportaciones, superado en la cuota exportadora por los bienes de equipo, los alimentos y los productos químicos), por el mal comportamiento del mercado europeo de automóviles, al que se dirigen tres de cada cuatro coches vendidos al exterior desde las fábricas españolas, y pese a mitigar parcialmente esta caída con la apertura a los llamados mercados emergentes .

Geográficamente es interesante resaltar que el superávit con la Eurozona ha alcanzado los €7.170,4M (casi triplicando los €2.407,6M de superávit del mismo periodo del pasado año), pese al descenso del 3% anual de las exportaciones debido a la recaída económica de la zona (los datos del Índice Compuesto de Actividad (PMI) elaborado por Markit se situaron en su nivel más bajo en tres años, sugiriendo "la contracción más intensa de la actividad en la zona euro desde el segundo trimestre de 2009”, que se ha materializado en una caída interanual del -0,6% en el PIB en los nueve primeros meses del año). España registró saldos favorables significativos con Francia, Italia, Portugal y Reino Unido, entre otros países, y el saldo deficitario con Alemania se redujo el 57,6%.
Con el conjunto de la Unión Europea el saldo comercial alcanzó un superávit de €11.298M,casi el triple del registrado entre enero y noviembre de 2011, pese al descenso del 1,7% anual de las exportaciones. 
Las ventas a destinos extracomunitarios (que ya suponen el 37,1% del total en los once primeros meses de 2012) han registrado un aumento del 14,4% anual, reduciendo 12,3% anual el déficit con estos países. Concretamente aumentaron las exportaciones a África (30,8%), América Latina (16,9%), Asia (14,1%) y América del Norte (14,0%).
España cuenta con la ventaja de ser una de las economías con un sector exportador de los más diversificados del mundo tanto en lo que se refiere a la variedad de los productos (incluyendo ser líderes mundiales en construcción y gestión de infraestructuras) como al número de países a los que exporta.


 

 


2.- Todo ello confirma con los hechos que España está recuperando competitividad internacional , como confirmó este enero el WSJ, las reformas laborales, junto con el elevado desempleo, han ayudado a romper el vínculo entre salarios e inflación, lo que ha permitido a España recuperar el 80% de su competitividad respecto a la eurozona, perdida desde 1998 (de hecho, se espera que España en el trienio 2011-2013 habrá recuperado la competitividad perdida en los anteriores quince años, gracias al esfuerzo de los sectores privados, y a haber reducido en más del 10% la costosa y pesada carga administrativa pública). España se encuentra actualmente en el puesto 33 en el ranking de competitividad mundial.
Como confirman los expertos del BBVA, el sector exterior español presenta una diversificación productiva elevada, comercia con bienes de manufactura compleja, tiene una capacidad de arrastre notable sobre el resto de la economía, y exporta a una base de países muy amplia.
Es un hecho real que al actual nivel de exportaciones, mientras la inmensa mayoría de los países industrializados sufrieron la irrupción de gigantes emergentes, como China, España está recuperando la cuota de mercado de exportación perdida desde el inicio del euro.   

 





3.-
A ese gran progreso comercial se suma el paralelo aumento (13,7%interanual) del superávit de la balanza de servicios en los once primeros meses del año.
Y ello debido no es solamente al aumento del saldo neto por turismo (cuyo saldo neto superávit creció el 2,4% interanual.   
Este año se está mostrando con todo su esplendor el saldo neto superávit de los “otros servicios” (donde se incluyen partidas tales como royalties y derechos de licencia, seguros, y servicios personales culturales y recreativos, conceptos todos ellos muy característicos de la llamada “materia oscura”, al que ya hemos hecho referencia en el punto 4), que mostró un crecimiento anual del 119,2%, alcanzando los €6.851M.  
Asombrosamente, España ha recuperado su cuota mundial de exportación de servicios del 3,5% a pesar de las nuevas exportaciones de los emergentes.  

 





4.-La balanza comercial de bienes y servicios ha tenido un superávit de €13.007,2M en los once primeros meses del 2012, que contrasta con el déficit de €3.265,3M del mismo periodo del 2011.

Es decir, una transformación que en sólo once meses aporta €16.272,5M (equivalente al 1,7% del PIB) a aliviar nuestro decrecimiento económico interno.
Ya podemos estar seguros que se cumplirá el objetivo 2012 de tener una balanza comercial de bienes y servicios en equilibrio. El que lo hayamos logrado muestra que nuestro tejido productivo es mucho más resistente de lo que muchos estimaban.
También muestra el histórico comportamiento de nuestro sector exterior de bienes y servicios, el que haya alcanzado ya el 33% del PIB (desde el 24% de su PIB en el 2009), logrando en tres años aumentar el aporte de la demanda externa al 9% del PIB, compensando sobradamente la pérdida de PIB habida por el derrumbe del amplio sector económico de la construcción e infraestructuras, incluyendo las industrias y servicios a ellos ligados ... y el FMI espera que llegue al 38,8% del PIB en 2017 !!!.
Sin esta transformación de nuestra actividad exterior, no estaríamos viviendo una recesión terrible, sino una terrible depresión. Cuando la historia económica juzgue estos años de epopeya, se verá con la perspectiva que merece el enorme esfuerzo realizado por nuestra economía en su apertura al exterior.

 

 



5.- Dentro de los movimientos de capitales, la partida correspondiente a inversiones directas (que son los movimientos que más hay que cuidar porque NO son capitales "golondrina", sino capitales de inversión directa a largo plazo) ha dado un avance importante en los primeros diez meses de este año.
5.1.-En su conjunto, las entradas netas de las inversiones directas entre enero y noviembre del 2012 se situaron en €7.514,7M (frente a las salidas netas de €6.254,8M en el mismo período de 2011). Es decir, el saldo total ha tenido una variación positiva de €13.769,5M.
5.2.-Las inversiones directas de capital español al extranjero en los once primeros meses del 2012 han descendido a los €5.400,4M (-75,2% anual). Es evidente que las corporaciones empresariales han preferido consolidar sus actividades en España, invirtiendo fuera sólo en actividades estratégicas, y desinvirtiendo en el resto para reforzar su des-apalancamiento.

5.3.-Las inversiones directas de capital extranjero a España han sumado €12.915,1M.
Lo que significa que se mantiene la tendencia del primer semestre.
Según la Conferencia de la ONU para el Comercio y el Desarrollo (UNCTAD), la Inversión Extranjera Directa en España sumó $14.800M brutos en el primer semestre del año, frente a los $3.100M brutos del mismo periodo del año pasado.

 



6.- También es importante
destacar que el déficit acumulado de la balanza por cuenta corriente en los once primeros meses del año se redujo el 60,9%, hasta los €13.132,5M, es decir, el 1,25% del PIB anual, mejorando en mucho el objetivo oficial del Gobierno para 2012 (que era 2%PIB).
Además, durante el mes de noviembre España ha conseguido el mayor superávit mensual por cuenta corriente (€1.777M) de su historia (récord histórico que ya habíamos batido el pasado mes de octubre) ... haciendo posible que en cinco meses (julio a noviembre) la balanza de cuenta corriente haya tenido un superávit de €4.894,4M.
 
 
Es seguro que el déficit anual –que posiblemente se mantenga en el 1,25%PIB- no solo mejorará el objetivo gubernamental, sino también mi previsión personal (y la de los analistas de los macro bancos españoles), que era el 1,7%PIB.
En todo caso, con estos datos reales, es incomprensible que el informe del mes de noviembre de la CE
previese que el déficit para el año 2012 de la balanza de cuenta corriente fuera a ser el 2,4% del PIB. Esta diferencia positiva explicaría que al final el decrecimiento del PIB para el 2012 haya sido inferior al -1,5% que preveía el Gobierno (y que casi todos calificaban como optimista, incluida la CE, quien recién en noviembre mejoró su previsión desde el -1,8% al -1,4%).    
 
Para poder comparar con el pasado reciente, recordemos que en el año 2008 España tuvo un déficit por cuenta corriente de €104 millardos, y que la media de los años 2006 a 2010 fue un déficit del 7,5%PIB.
Finalmente, para que nos demos cuenta todos del histórico ajuste que está viviendo España estos años solo hay que ver este gráfico: 
http://www.tradingeconomics.com/spain/current-account

 

   
 
7.-
El saldo agregado de las cuentas corriente y de capital, es decir, la capacidad (superávit) o necesidad (déficit) de financiación externa de la economía española en su conjunto, fue €2.655M positivo (=capacidad de financiación) en el mes de noviembre del 2012 en contraste con el saldo negativo (=necesidad de financiación) de €1.057,5M del mismo mes del 2011.  .
El saldo acumulado de los once primeros meses fue negativo (=necesidad de financiación) por un total de €7.328,2M (menos del 0,7% PIB anual), es decir, 74,1% menos que en el mismo periodo del 2011.  
En los nueve primeros meses del año, la necesidad de financiación externa es muy inferior a las necesidades financieras de las AAPP ... ello significa que, por primera vez desde el año 2003, desde el punto de vista de los flujos financieros internos, los sectores privados (las familias y las empresas financieras y no financieras) han sido capaces de tener un saldo total de disponibilidad financiera suficiente como para financiar al sector público en casi el 80% de sus necesidades totales (€65.336M incluyendo los €9.963M de ayudas al sector financiero), sin que éste tenga que recurrir a los recursos extranjeros.
Y ello ha ocurrido especialmente en los cinco meses de de julio a noviembre, en los que, macroeconómicamente, España tuvo superávit en el saldo agregado de las cuentas corrientes y de capital (es decir, tuvo capacidad de financiación externa) de €5.902,1M, por primera vez en este siglo.  
 
Las necesidades de financiación no superarán en el 2012 los €7.000M … cuando en el 2008 , las necesidades fueron de casi €100.000 millones.

España está siguiendo los pasos de Irlanda, pero con mucho más esfuerzo, ya que nosotros somos un país mucho más complejo políticamente y socialmente, (y, además, con 47 millones de habitantes, mientras Irlanda tiene 4 millones).

Es una prueba más del histórico ajuste realizado por los sectores privados para des-apalancarse (debido a que el sector público monopoliza para sí todos los recursos disponibles en la sociedad España S.A.) … pero también es la mejor prueba de que España está cerca (cuando su saldo agregado de las cuentas corrientes y de capital se equilibre) de poder generar internamente recursos suficientes para financiar las decrecientes necesidades públicas, y que surja un remanente creciente disponible para los sectores privados productivos.  

 

8.- Hablemos ahora de la Balanza de capital  
En el periodo septiembre 2011 a agosto del 2012 las
operaciones financieras de los distintos sectores residentes, excluido el Banco de España acumuló salidas netas de unos €272 millardos, equivalente al 26% del PIB).  
Pero en el trimestre de septiembre a noviembre ha habido un saldo de entradas netas de €49.274,9M (en vez de las salidas de €40.540,5M que salieron los mismos meses del pasado año … ¡un giro de casi €90 millardos!).  
A pesar de ello, el saldo de la Balanza de capitales acumuló salidas netas de €197.897,5M (equivalente al 20% del PIB) en los once primeros meses del año. (recordemos la “primavera negra de España” antes mencionada) en entradas de capital en inversiones directas, inversiones de cartera, acciones y bonos, y otras inversiones y derivados (una clara mejoría con respecto al saldo acumulado a agosto de €247.172,7 millones).
Además de las inversiones directas, de las que hemos escrito más arriba, en varios puntos del Informe macroeconómico mensual se analizan las demás partidas que componen la Balanza de Capital (los movimientos de la tenencia foránea de deuda pública española, y los otros componentes que abarcan las inversiones de cartera y otras operaciones y financiaciones interbancarias -fundamentalmente, préstamos, depósitos y repos), quedándonos sólo por mencionar las operaciones con instrumentos financieros derivados, que registraron en los once primeros meses de 2012 entradas netas por valor de €10.220,2,6M (multiplicando por nueve los €1.154,7M del mismo período del 2011).


 

¡¡¡ Hay motivos para estar orgullosos de lo que estamos consiguiendo...
y para poner freno al alarmismo y negativismo que nos inunda !!!





Fuente : http://www.bde.es/bde/es/secciones/prensa/Agenda/Balanza_de_pago_25be6f411a58c31.html





 

Saludos,
PD-Si se cita al autor, por la presente autorizo, a copiar, transcribir, y/o distribuir este informe.


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