jueves, 28 de marzo de 2013

Balanzas Cta.Cte. y Financiera enero 2013 (esquema)


Balanza Cuenta Corriente y Balanza Financiera de enero 2013


(esquema)

 


*Déficit Balanza comercial: €2.856,9M (-10,8%anual)

*Superávit Balanza servicios: €2.745,9M (+17,7%anual)

                            otros servicios: €872,2M (+92,5)

**Déficit de bienes y servicios: €111M (-87,2%anual)
 
 

*Déficit Balanza rentas: €1.664,9M (-41,4%anual)

*Déficit Balanza transferencias: €868,9M (-13,7%anual)

***Déficit Cuenta Corriente: €2.644,8M (-43,9%anual)

 
 
*Superávit Balanza capital: €298,4M (+303,2%anual)

***Saldo agregado cuentas corriente y de capital: Déficit (=necesidad de financiación de la economía no financiera):                   
€2.346,4M (-49,4%anual)





***Balanza financiera (excl.BdeE):
Entradas €30.373,8M     
(enero 2012: Salidas €9.533,4M)
Giro positivo interanual: €39.907,2M
5º mes consecutivo con entradas netas financieras crecientes
(en los últimos cuatro meses del año 2012 se produjeron entradas netas por un total de €67.951,5M ... en vez de las salidas netas de €72.994,9M que hubo en los mismos meses del año 2011 … ¡un giro de casi €140.950M!).

 
*Inversiones directas: 
entradas €2.374,5M  (-18,4%interanual)

*Inversiones cartera:
entradas €11.262,5M (salidas €7.273,5M en enero 2012)

*Otras inversiones:
entradas €14.417,4M (salidas €2.410M en enero 2012)

*Instr.financ.derivados:
entradas €2.319,4M (salidas €155,4M en enero 2012)




Fuente: http://www.bde.es/f/webbde/GAP/Secciones/SalaPrensa/NotasInformativas/13/Arc/fic/presbe2013_14.pdf

jueves, 21 de marzo de 2013

Timing de abril y mayo


Fechas próximas relevantes para el IBEX35:
Hay una directriz donde hemos hecho un doble techo. Apuesto por el inicio de una buena caída  ¿Los 7800 que todavía no hemos tocado o la de 7400 que vemos todos?. Ojo, hay otra sobre los 7100.

18 de Marzo. -- bajada (caso chipre)
25 de Marzo.-- bajada (declaraciones sobre la quita a los grandes patrimonios)

1-2 de Abril.
08 de abril
11 de abril
14 de abril
23 de abril

01 de mayo
14-15 de Mayo
30 de Mayo

11 de junio
26 de junio

9 de Julio
22 de Julio

4 de Septiembre

1 de Octubre

Añado los días de 8 de abril y 1 de mayo

Balanza comercial enero 2013 (avance)

Balanza comercial enero 2013 (avance):


*Exportaciones: €17.881M (equivalente al 1,7%PIB anual), +7,9% anual
.)Prosigue el crecimiento interanual (en diciembre 2012 fue el 4,6%).
.)El crecimiento exportaciones españolas fue superior al de la media de la UE (3,7%), superando también los registros de Francia (0,4%), Alemania (3,1%), EEUU (4,3%) y Japón (6,4%).

.) La diversificación geográfica aumentó, retrocediendo la participación de las exportaciones a la UE sobre el total (debido a su propia recesión económica), desde el 66% en enero de 2012 al 63,5% este año.
Los mercados con mayor crecimiento se alcanzan en las exportaciones a Asia (43,8%), a África (16,6%) a América Latina (15,1%) y a América del Norte (4,1%).
Es especialmente destacable el incremento de nuestras ventas a mercados emergentes de gran potencial como el de la India (35,4%), Corea del Sur (24,3%), China (15,2%), Brasil (28,5%) o Marruecos (24,6%).

*Importaciones: €21.380, crecieron 5,7% interanual
.) El principal capítulo de nuestras compras al exterior en enero fueron los productos energéticos (26% del total), que registraron un aumento del 12,7%, a consecuencia principalmente del volumen de las importaciones y no de su precio, que ha descendido.

* El déficit comercial descendió el 4,3% interanual, hasta los €3.498M.

* Y ello a pesar de que déficit energético creció el 15,9% interanual

* Consiguiéndose una tasa de cobertura (porcentaje de importaciones que podemos pagar con nuestras exportaciones) del 83,6%, superior al 81,9% de enero 2012.
.)Gracias a que el superávit no energético creció el 513% interanual, desde los €148,4M de enero de 2012 hasta los €910,4M en enero de 2013.




Fuente;



Si se cita la fuente, por la presente autorizo, a copiar, transcribir, y/o distribuir este análisis

sábado, 9 de marzo de 2013

La CE exige más ajustes en pensiones, cuyo Fondo fue saqueado por los políticos


La CE exige más ajustes en pensiones




El argumento de Bruselas es simple:


1.-A pesar de que se redujo en €11.339M ( ¡ el 5,1% interanual !, un hecho histórico para España, y un récord histórico a nivel OCDE para un país desarrollado en recesión económica), el gasto en consumo público (en bienes y personal) de todas las Administraciones Públicas sumó en el 2012 un total de €211.382M, equivalente al 20,11% del PIB de España.

2.-El coste total del Sistema de la Seguridad Social asciende a €124.416,1M (el 11,84% del PIB de España).
Lógicamente, la mayor parte de ese total corresponde al conjunto de prestaciones y pensiones, que suman €114.932,1M (97,23% son contributivas).

3.-La Administración de la Seguridad Social registró al cierre provisional del ejercicio de 2012 y en términos de contabilidad nacional un déficit de€10.131M, lo que equivale al 0,96% del PIB, frente al equilibrio previsto.
Del déficit global de la Seguridad Social, al Sistema -Mutuas de AT y EP y Entidades Gestoras y Servicios Comunes- le corresponde un déficit del 0,85% del PIB, al Servicio Público de Empleo Estatal el 0,02% del PIB y al Fondo de Garantía Salarial un déficit del 0,09% del PIB.

4.-Es decir, que:
El déficit público generado en 2012 por la Administración de la Seguridad Social
fue el equivalente al 89,35% del ahorro (HISTÓRICO, repito, obtenido con tanta protesta, esfuerzo, y sacrificio) en el gasto público en consumo de bienes y personal de todas las Administraciones Públicas.
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O nos aseguramos tener todos los años un nuevo récord histórico de ahorro del consumo público en bienes y personal ...
O habrá que recortar la locura creciente de la Administración de la Seguridad Social española.

Así de simple.

 

 

 


¿Cómo hemos llegado a este nivel de locura?
Por un lado, es evidente, hay que revisar el llamado Pacto de Toledo, para asemejarlo a los sistemas actualmente vigentes en los países europeos con fuerte Estado de Bienestar.
Pero, además hay que hacer pública la barbaridad cometida por los políticos en la gestión del Fondo de Reserva, que pertenece a los cotizantes, quienes han sido lisa, clara y llanamente ROBADOS, y su Fondo saqueado ... para que se establezca un sistema que evite que el saqueo vuelva a ocurrir.


El nefasto Zapatero hizo trampa y camuflaje del verdadero déficit público, y del verdadero montante de la deuda pública:

1.- Según el informe de la Intervención General de la Seguridad Social (años 2008 a 2011), entre 2005 y 2009 el Gobierno de España financió impropiamente (a través de la Seguridad Social, y no a través de los PGEs) gasto público que nada tenía que ver con las pensiones contributivas por valor de unos €40 millardos, es decir, UTILIZÓ LOS APORTES DE LOS COTIZANTES A LA SEGURIDAD SOCIAL PARA GASTOS PÚBLICOS, EN VEZ DOTAR AL FONDO DE RESERVA (es decir, ocultó déficit público robando a los cotizantes a la Seguridad Social)

2.- Por si ello fuera poco, ADEMÁS, el profesor Campa enseñó a sus colegas ministros:

2.1.- A poder tener más déficit y financiarlo con nueva deuda pública sin tener que computarla:
En esos años de vino y rosas, además de los latrocinios realizados contra el patrimonio de los cotizantes a la Seguridad Social, se decidió invertir los excedentes exclusivamente en activos de deuda pública nacional emitida al efecto.
AL SER EL EMISOR TAN ESTADO COMO EL COMPRADOR, ESA NUEVA DEUDA PÚBLICA NO COMPUTA COMO TAL (había déficit público, pero no aumento de deuda pública neta).
Esta triquiñuela financiera alcanzó al equivalente a €40.000 millones.

2.2.- Cuando al final las cosas empezaron a apretar, vendiendo los activos de deuda pública foránea que la hucha de la Seguridad Social tenía (en cuya venta se tuvo una sabrosa plusvalía)
.)esa plusvalía sirvió para ocultar déficit público estructural de la Seguridad Social (unos €7.000 millones),
.)además, se obtenía recursos para poder aumentar el ocultamiento de deuda descrito en 2.1

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3.- ADEMÁS del señalado latrocinio a los cotizantes,
ADEMÁS de que, con la descrita a doble actuación, técnicamente correcta,  se pudo dejar de contabilizar unos €40.000 millones de deuda pública EMITIDA
...
ADEMÁS el sistema tiene una doble pesada carga para el nuevo Gobierno, fuera el que fuera (REPITO: este problema lo tiene el PP, pero igualmente lo hubiera tenido UPyD, IU, o cualquier etiqueta política que hubiera ganado):

3.1.-Según el informe de la Intervención General de la Seguridad Social, la Seguridad Social acumuló un déficit estructural de €7.706 millones en 2010 y 2011 (en concreto, el saldo negativo del sistema se situó en €1.655 millones y €6.051 millones) ... que se ocultaba ... pero que explica la realidad tan fuertemente deficitaria en el 2012 (que no se esperaba tan fuerte).

3.2.-Por otro lado, cuando -por necesidad- el Fondo de Reserva de la Seguridad Social se ve obligado a vender sus reservas ... entonces esa deuda pública emitida (que, como hemos explicado, al ser el emisor tan Estado como el comprador, en el momento de emisión no se contabilizó) ... en el momento de la venta (o renovación al vencimiento), al comprarla un tercero, SI se contabiliza ...
heredando el nuevo Gobierno un grave problema: TODO NUEVO DÉFICIT DE LA SEGURIDAD SOCIAL NO SOLO GENERA DÉFICIT PÚBLICO, SINO QUE, TAMBIÉN, GENERA NUEVA DEUDA PÚBLICA.

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OSEASE
*que no sólo los cotizantes fueron saqueados en su Fondo de Reserva,
*sino que también el nuevo Gobierno recibió el doble caramelo envenenado de
.)un déficit estructural oculto de €6.051 millones en el 2011,
.)y unos €60.000 millones de deuda antes emitida pero que empezará a contabilizarse cuando la Seguridad Social necesite que el Fondo de Reserva se use para cumplir la finalidad para la que fue creado.

 
 
 

Si se cita la fuente, por la presente autorizo, a copiar, transcribir, y/o distribuir este análisis

viernes, 8 de marzo de 2013

Desde mi atalaya macroeconómica - 8marzo2013

 






Desde mi atalaya macroeconómica
8marzo2013
 
 

1.-
Justamente ayer escribí sobre la Bolsa española con un análisis puramente macroeconómico (ya saben Vds. mi opinión de que el giro de ciclo económico en España se produjo en julio (http://operarbolsa.blogspot.com.es/2013/01/el-giro-economico-se-produjo-en-julio-1.html) ...
*En agosto 2012 entré en Bolsa con un stop móvil de "último máximo -10%".

*Permanecí largo, pero ante el excepcional resultado, quise cubrir las ganancias, y a principios de enero estreché el stop móvil a "último máximo-5%".

*Hasta que a finales de enero me saltó mi stop móvil, quedándome en posición neutral.

*Pocos días más tarde (y ante la extraordinaria resistencia a la baja del Ibex, pese a la vuelta de las posiciones bajistas, y los escándalos políticos) afirmé que volvería a tener posiciones cuando se supiera que el déficit público había sido inferior al 7%PIB.

*Consecuentemente, entré el pasado 27 de febrero (nivel 8050).
Y estoy con un stop móvil de "último máximo -5%".

Coincido con BBVA y Banco Santander que estiman que el Ibex 35 puede seguir su tendencia alcista este año.
Y yo, con el prisma macroeconómico, me atrevo a concretar más: el Ibex 35 está MUY infravalorado
.)intrínsecamente,
.)y, aún más, en términos relativos con respecto a otros mercados europeos centrales

Por ello:
*si se confirman las buenas perspectivas de fuerte incremento de los beneficios empresariales (tras la fuerte limpieza de provisiones y saneamientos realizada en el 2012), que preveo superior al 25% para las entidades componentes del Ibex35,
*si los datos de exportaciones de bienes y servicios siguen en la ondaprevista,
*si continúa la bajada de la prima de riesgo española,
*si se siguen haciendo reformas para seguir reduciendo el déficit público (CCLL, Unidad de mercado, Contralor independiente del déficit público, Eliminación de multiplicidades de responsabilidades en las AAPP),
*y si se prosigue la Política de des-bancarización financiera emprendida
...
conforme varíen dichas variables señaladas, mayor seguridad habrá de que la
Bolsa española dará importantes sorpresas positivas este año 2013 (no olviden: la Bolsa es EL factor más adelantado de los ciclos económicos).



2.-
Los últimos datos que tenemos son:

*La producción industrial de enero ha salido mejor de lo previsto:
.)la producción de enero creció el 11,5% mensual (máximo crecimiento de enero desde 2007)
.)la tasa anual de decrecimiento desciende de -8,6% en diciembre a -3,6% en enero (confirmando el PMI que había subido a 46,1 -máximo desde verano 2010)
.)y el PMI de febrero sigue siendo positivo, al volver a subir a 46,8
.)las estadísticas son lo que son, y ellas indican que la utilización de la capacidad productiva se ha situado (
http://serviciosweb.meh.es/apps/dgpe/TEXTOS/pdf/resumen0espa.pdf) en el cuarto trimestre de 2012 en el 74,1%.
Se trata del nivel más elevado desde el comienzo de la crisis económica (salvo el segundo trimestre de 2011), pero lo más relevante es que supone la mayor subida en un sólo trimestre desde que la recesión apagó la actividad fabril.
Y si ello es así en el conjunto, haberlo haylos sectores industriales con evidente escasez de capacidad productiva.

*Respecto al turismo: aunque el nº de turistas bajó en enero el 2,6% interanual, los ingresos subieron el 6,5% interanual

*En lo que respecta al sector servicios:
.) el PMI de enero fue 47 (su nivel máximo en 19 meses)
.) aunque el PMI bajó en febrero a 44,7 ... no hay que olvidar que el PMI de servicios baja siempre en febrero ... y, en todo caso su comparación con el dato de febrero 2012 (41,9) es muy positiva

*Aunque no hay datos oficiales, aparentemente, las exportaciones han evolucionado muy positivamente en enero, notándose que (por fin) el importante renglón de autos y sus componentes esta a volviendo a crecimiento interanual

*Es cierto que debido a la multiplicación de las provisiones, y al fuerte esfuerzo de desapalancamiento, los beneficios empresariales se precipitaron el 65,4% en el 2012 (a nivel del 2002) ...
y estos tristes datos DEL PASADO son los que ahora abundan en los medios.
Pero
.)incluso mirando al pasado: la realidad es que el EBITDA sí creció 1,1%, y los ingresos (gracias a las exportaciones y a sus filiales en el extranjero) crecieron el 5,3% ...
.)y que el consenso espera un fuerte resurgir en este 2013 del beneficio empresarial, con un crecimiento de doble dígito
--->
Y esos recursos que hasta ahora se ha destinado a des-apalancarse, es cierto y seguro que en el 2013 se destinará más importantemente en actualizar y solidificar la estructura en España (de hecho YA es una realidad que haberlas haylas empresas que están realizando plusvalías fuera para retomar posicionesen España, incluyendo al propio Banco de Santander, entidad a la que no catalogo como "ONG patriótica").

*La Bolsa española ha tenido una increíble resistencia a la baja, a pesar de que TODO el mundo se temía una fuerte corrección (debido a una subida de más del 60% -incluyendo dividendos en los seis meses previos + reapertura de las posiciones bajistas + escándalos políticos).
Y la verdad es que, desde el último día de enero, y hasta el cierre de ayer, el Ibex 35 ha subido el 0,36%, mientras que el Eurostoxx ha bajado el 0,45%.
Y no olvides que la Bolsa
.)NUNCA sube por hechos pasados (haber conseguido que el déficit público fuera< 7% PIB, o haber conseguido la mejor Balanza de Pagos real (no financiera) de la historia),
.)sino que SIEMPRE se mueve por previsiones o expectativas futuras.


3.-
Previsiones crecimiento 2013

Es cierto que la previsión oficial de decrecimiento económico para el 2013 del Gobierno se ha mantenido en el -0,5% desde el pasado mes de julio.
Mientras que la media del consenso (más de 40 analistas y paneles) se encuentra en el -1,35%.

No es ningún secreto que mi previsión personal es que el decrecimiento será -0,9% (en realidad la horquilla -0,8%/-1,1%).
Es de notar que no debo ir muy descaminado pues recientemente el propio BBVA ha mejorado su previsión desde -1,4% al -1,1% (que ya tenía Banco de Santander).

Consecuentemente, salvo que la coyuntura económica europea/global mejore ...
desgraciadamente (ya me gustaría tener que ser yo el que se equivocara)...
el Gobierno tendrá que actualizar sus previsiones para incorporar las consecuencias que para España tiene el empeoramiento económico europeo.


 

4.-
Mi previsión personal actual más detallada:

4.1.-Sigo manteniendo mi previsión de -0,9% de decrecimiento económico para el 2013

4.2.-Sigo creyendo que:
*ya en el 3er trimestre habrá crecimiento inter trimestral
*y que en el 4º trimestre habrá crecimiento interanual

interanual
4.3.-Incluso más: estoy plenamente convencido de que el decrecimiento económico del 1er trimestre será menos negativo que
el que tenía previsto (-0,5% intertrimestral), compensando el exceso de corrección que se produjo en el trimestre anterior por medidas puntuales.
Podría incluso tener un grado de decrecimiento intertrimestral similar al que tuvo el 1er trimestre del 2012 (-0,3%).
Especialmente si siguen subiendo los activos financieros, ya que en dicho caso pudiera ocurrir (como ocurrió en el 3er trimestre del pasado año) que el consumo privado no descienda (es sabida la propensión marginal al consumo cuando se produce aumento patrimonial), lo que sería muy positivo para la Semana Santa (que este año cae en el primer trimestre).

4.4.-Mantengo mi previsión negativa para el 2º trimestre
.

 
 
***

Coincidiendo con mi análisis,

*BBVA opina igual que yo respecto al 1er trimestre del 2012
(http://www.bbvaresearch.com/KETD/fbin/mult/130308_Observatorio_Economico_Espana-1T13_tcm346-379658.pdf?ts=832013)

*justamente hoy, 11 de marzo, La Caixa sostiene que la recesión empieza a amainar en España
(http://www.pdf.lacaixa.comunicacions.com/im/esp/201303_esp.pdf)
 
 *hoy 21 de marzo, el Consejo Empresarial para la Competitividad opina que el decrecimiento intertrimestral del PIB en el 1er y 2º trimestres será -0,3%, mientras pasará a ser estable en el 3er trimestre, y habrá crecimiento económico del +0,3% intertrimestral en el 4º trimestre
 
 

 
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martes, 5 de marzo de 2013

Balanza de Pagos 2012 (Informe)


Balanza de pagos del 2012

(informe)

 


Esquema

A)Balanza de Cuenta Corriente

1.-Balanza Comercial de bienes

2.-Balanza de Servicios

3.-Balanza de bienes y servicios

4.-Balanza de Rentas

5.-Balanza de Transferencias

6.-Cuenta de capital

B).-Capacidad/Necesidad de financiación exterior

C)Balanza Financiera excl. Banco de España

7.-Inversiones directas

8.-Inversiones de cartera

9.-Otras inversiones (fundamentalmente, préstamos, depósitos y repos)

10.-O
peraciones con instrumentos financieros derivados
 



 

A).- En el año 2012, el déficit de la balanza por cuenta corriente española fue de €8.257,9M (un 78% menor que los €37.497M del 2011). Esta evolución se debió principalmente a la reducción del déficit comercial y de rentas, y, en menor medida, a la disminución del saldo negativo de transferencias corrientes y a la ampliación del superávit de servicios.

Esa diferencia interanual (€29.239,1M) equivale al 2,78% del PIB de España.

El dato final del déficit de la balanza por cuenta corriente no solo ha superado el objetivo gubernamental, sino también mi previsión personal (y la de los analistas de los macro bancos españoles), que era el 1,5%PIB.
En todo caso, como comenté en su día, es incomprensible que el informe de noviembre de la CE
previese que el déficit para el año 2012 de la balanza de cuenta corriente fuera a ser el 2,4% del PIB. Esta diferencia positiva explicaría que al final el decrecimiento del PIB para el 2012 haya sido inferior al -1,5% que preveía el Gobierno (y que casi todos calificaban como optimista, incluida la CE, quien recién en noviembre mejoró su previsión desde el -1,8% al -1,4%).
Para poder comparar con el pasado reciente, recordemos que en el año 2008 España tuvo un déficit por cuenta corriente de €104 millardos (cercano al 10% del PIB), y que la media de los años 2006 a 2010 fue un déficit del 7,5%PIB.
Finalmente, para que nos demos cuenta todos del histórico ajuste que está viviendo España estos años solo hay que ver este gráfico: http://www.tradingeconomics.com/spain/current-account
.
Por rúbricas, la balanza de bienes fue la que contribuyó en mayor medida a la corrección del saldo corriente, gracias a la mejoría del saldo comercial no energético, mientras que el saldo negativo energético se amplió como consecuencia del encarecimiento del precio del petróleo. También resultó relevante el avance del superávit de la balanza de servicios (tanto por el mayor saldo positivo del turismo como de los otros servicios), a la vez que se redujo el déficit de transferencias corrientes, lo que permitió compensar el fuerte deterioro del saldo negativo de rentas frente al exterior, que refleja el mayor coste de financiación.   

 


1.-España registra el año 2012 la mejor Balanza comercial de la historia registrada (desde 1972)
Es de señalar la fuerte caída (-33,6% anual) del déficit comercial de bienes (con un 87,86% de tasa de cobertura, máximo histórico, mejorada en el mes de diciembre hasta el 93,2%), hasta los €30.757,4M (equivalente al 2,9% PIB anual), gracias a:
*la subida del 3,8% de las exportaciones, hasta los €222.643,9M (el 21,18% del PIB de España)
*y la caída del 2,85% de las importaciones, a pesar de que la fuerte subida del crudo y el gas ha forzado que el déficit energético creciera el 13,2% interanual.
Si se mantiene esta tendencia, no es una locura pensar que en el año 2013 se consiga que la balanza comercial española pase a tener un superávit, por primera vez en su historia.
El propio FMI prevé que España sea el tercer país del mundo en crecimiento de sus exportaciones.
Recordemos que en el 2008 el déficit comercial fue el equivalente al 10% del PIB español … es decir, en términos macroeconómicos, en los últimos cinco años, el comercio de bienes habrá aportado al PIB más de lo que el amplio sector de la construcción e infraestructuras (y sus industrias y servicios anexos) han hecho disminuir el PIB con la explosión de la burbuja inmobiliaria, y los recortes públicos en inversiones de infraestructuras.
 
***Por primera vez desde el inicio del registro estadístico, España ha conseguido que todos los meses se haya registrado superávit no energético. Lógicamente, alcanzar una tasa de cobertura récord ante el histórico déficit energético sólo ha podido lograrse gracias a alcanzar un superávit comercial no energético como nunca antes lo habíamos conseguido: €14.746M (en vez del déficit de €6,3 millardos del 2011).
Este giro del comercio no energético supone que la demanda externa ha sumado adicionalmente
más de 2 puntos del PIB. Si los empresarios españoles no se hubieran lanzado a exportar, la caída del PIB el pasado 2012 habría estado cerca del 4%.  
Las exportaciones aportan puestos de trabajo, siendo evidente que ésta será la locomotora que tirará del resto de la economía española, como de hecho ha ocurrido cada vez que ha habido una expansión exportadora en España. A este respecto hay un ejemplo que ilustra la evolución ocurrida: pese a la caída del 20% del mercado nacional, el sector cerámico cerró 2012 con un aumento del 2% en ventas, hasta alcanzar los €2.650M, tras incrementar un 10,2% sus exportaciones (que ya suman €2.080M, es decir, el 78,5% del total), (es de notar que el 2º, 3º, 6º, 7º, 8º, 10º... países de destino son fuera de la UE).

Esta expansión comercial española sólo ha sido posible gracias a la mayor competitividad de las exportaciones españolas, gracias sobre todo al descenso de los costes laborales unitarios, el aumento de las empresas que exportan, y la capacidad de diversificar hacia nuevos mercados.
 
***Respecto a la mayor competitividad de las exportaciones españolas, los datos del Banco de España "implican que en el 2012 se ha producido una ganancia de competitividad del 2,6% en 2012.
Como confirmó este enero el WSJ, las reformas laborales, junto con el elevado desempleo, han ayudado a romper el vínculo entre salarios e inflación, lo que ha permitido a España recuperar el 80% de su competitividad respecto a la zona euro perdida desde 1998.
De hecho, se espera que España en el trienio 2011-2013 habrá recuperado la competitividad perdida en los anteriores quince años, gracias al esfuerzo de los sectores privados, y a haber reducido en un 10% la costosa y pesada carga administrativa pública).
No es de extrañar que el banco de inversión Morgan Stanley haya afirmado en febrero que la reducción de los costes laborales debidos en parte a la recesión, y en parte a las reformas del Gobierno y la mejora de las exportaciones, pueden convertir a España en "la próxima Alemania" en el seno de la Unión Europea. 

***Una de las cosas positivas que va a tener esta crisis brutal, es que va a ser la primera vez en la historia que España va a salir de una sobrevaluación de los factores sin devaluar moneda, es más, el esfuerzo descomunal casi inhumano que está haciendo España y los españoles se realiza con una moneda fuerte como el euro, que, a pesar de lo que está cayendo, se ha revalorizado con respecto al resto de las valutas mundiales.
De hecho,
España es el único país de la UE (junto con Holanda) que no ha perdido cuota exportadora desde el inicio de la crisis, manteniendo su cuota de mercado mundial.
Y en lo que respecta a la Eurozona, España ha aumentado su cuota de exportaciones de bienes desde el 3,6% en 1999 al 4% en 2012, dos décimas más que Alemania, mientras que Francia e Italia han perdido 1,3 y 0,6 puntos porcentuales de cuota respectivamente.
Estamos siendo testigos de la mayor transformación económica y financiera vivida en España desde la guerra civil. Desgraciadamente, con demasiado sufrimiento. Podría haberse ahorrado muchas "víctimas" si todo lo que se está haciendo ahora en dos años (2012/2013) se hubiese hecho antes de gangrenarse la herida, y en un periodo temporal más amplio (por ejemplo, 2008/2011). 
 
***Además de la revaluación del euro, las exportaciones españolas han tenido otro condicionante negativo: la recesión económica que ha sufrido Europa en el segundo semestre del año (en el último trimestre del año el PIB de la UE cayó el 0,6%interanual, y el de la UME lo hizo el 0,9%). A pesar de la consecuente caída de las exportaciones (
la exportación a la UE ha pasado de significar el 80,1% de las exportaciones totales en 2007, a ser sólo el 62,8% en 2012), el superávit comercial de España con la UE en 2012 ha más que triplicado el de 2011 (hasta los €12.571M). Y, concretamente, el habido con la Eurozona alcanzó €7.723,2M (a pesar de que las exportaciones bajaron a representar sólo el 49% de las exportaciones totales) fue 4,5 veces el saldo del año anterior. Un dato muy significativo de nuestras ganancias en competitividad es que en 2012 hemos reducido un 57,2% nuestro saldo deficitario con la economía más competitiva de la UE, Alemania, al tiempo que hemos mantenido crecientes saldos favorables con Francia, con Reino Unido, con Portugal, con Italia, o con Austria.
 
***Consecuentemente, el mérito de nuestro resultado exportador ha sido aún mayor que el que muestran las simples cifras, pues es el fruto de una obligada diversificación geográfica de los destinos a áreas no tradicionalmente atendidas por nuestras empresas y que tienen mayor potencial de crecimiento (en sólo cinco años, las exportaciones fuera de la UE han casi doblado su peso en las exportaciones totales, desde el 19,9% del total, hasta el 37,2%). Así, en 2012, en términos interanuales, han crecido un 37,6% las exportaciones a Oceanía, un 30,6% las destinadas a África, un 14,9% a América Latina, un 13,5% a América del Norte y un 11,9% a Asia. Y ello, a pesar de que la demanda mundial se ha parado, como lo demuestra que las importaciones mundiales hayan estado estancadas en el segundo semestre del año.
 
***También es un factor relevante el aumento de las empresas que exportan, 130.247, un 12% superior en 2012 con respecto a 2011, siendo el 70% de ellas -que aportan el 7% del total- autónomos y pymes acompañando a las grandes corporaciones empresariales españolas). Y es también significativo el aumento del 3% de las empresas que exportan regularmente, hasta 30.126, frente a caídas en los tres años anteriores (-3,9% en 2011, -1,4% en 2010 y -0,8% en 2009). (Los datos de empresas exportadoras son de enero a noviembre).
 
***Hay un factor suplementario que ha ayudado a España a dar este salto histórico en sus exportaciones: el ser España el segundo país del mundo en términos relativos (tras Estados Unidos) con mayor inversión en el extranjero (51% del PIB) por parte de las corporaciones empresariales nacionales.  
Las inversiones directas españolas en el extranjero existen desde hace pocos años. En muchos casos ni siquiera están todavía en el punto de ser cash cows pues reinvierten la mayor parte de sus beneficios. De hecho, podemos afirmar que su importancia relativa es sólo significativa desde hace poco más de un lustro, desde que las corporaciones españolas se consolidaron en los países foráneos, y han necesitado explotar mejor sus inversiones en el extranjero para compensar sus decrecientes actividades nacionales.
Pero su importancia es creciente, como muestra su importancia reciente en los estados financieros de las entidades:
.)Ingresos: ya hoy en día significan casi el 54,85% de la facturación total de las macro corporaciones del Ibex35, superando ese nivel: Viscofán100%, Técnicas Reunidas96%, Amadeus94%, Grifols y Acerinox92%, ACS84%, Mapfre81,1%, Bco.Santander 80%, Telefónica76%, Inditex72,8%, OHL66,8%, Ferrovial62,2%, Bco.BBVA60,4%, Indra57% y  FCC56,1%;
.)Activos: ya hoy en día significan [incluso a valor histórico] más del 40% de las macro corporaciones del Ibex35;
.)Cuentas de resultados: nuestras grandes corporaciones en su conjunto han evitado las pérdidas gracias a sus filiales foráneas.
A diferencia de otros países (USA, donde muchas veces los productos van desde el país de producción directamente al país de los consumidores, sin generar exportaciones en el propio país), nuestras corporaciones empresariales nacionales sí generan claramente exportaciones, tanto de bienes, como de servicios,, como bien demuestran las estadísticas de nuestro comercio exterior.

 
Y no solamente de manera directa, sino que, también, a través de una tupida red miles de empresas medias y pymes (en muchos casos habituales proveedores nacionales) que las acompañan en su actividad exterior, como ya hemos escrito antes.
 
***Y en esa actividad de expansión en nuevos mercados, y de cohesión con sus proveedores nacionales participan crecientemente miles de técnicos, ejecutivos y directivos expatriados (según los últimos cálculos, superaron los 36.000 a finales del 2012) destacados por las 2.370 empresas españolas que tienen al menos una filial en el extranjero. 


 

2.- A ese gran progreso comercial se suma el paralelo aumento (15,6%interanual) del superávit de la balanza de servicios en 2012, hasta los €39.574,7M.
Y ello debido no es solamente al aumento del saldo neto por turismo (cuyo saldo neto superávit creció el 2,6% interanual, hasta los €31.400,4M.
Este año se está mostrando con todo su esplendor el saldo neto superávit de los “otros servicios” (donde se incluyen partidas tales como comunicaciones, informática, servicios ligados a la construcción -por algo las entidades españolas son las líderes mundiales en construcción y gestión de infraestructuras-, seguros, royalties y derechos de licencia, y servicios personales -incluyendo a nuestros 36.000 expatriados-, culturales, y recreativos, conceptos todos ellos muy ligados a la diversificación global de nuestras corporaciones empresariales ... no  olvidemos que España es el segundo país del mundo, tras USA, en inversiones en el exterior, que suman el 51% de nuestro PIB), que mostró un crecimiento anual del 124,8%, alcanzando los €8.174,6M (equivalente ya a más del 26% del saldo turístico).  
Es de destacar que en el mes de diciembre, por primera vez en la historia de España, el superávit de los otros servicios" (€1.323,3M) ha sido mayor que el superávit (€1.259,6M) de la balanza de turismo y viajes. 
Asombrosamente, España ha recuperado su cuota mundial de exportación de servicios del 3,5% a pesar de las nuevas exportaciones de los emergentes.
 
 


 
3.-La balanza comercial de bienes y servicios ha tenido un superávit de €14.646,9M en el 2012, que contrasta con el déficit de €5.486,9M3.265,3M del año anterior.
Es decir, una transformación que en sólo un año aporta €20.133,8M (equivalente al 1,92% del PIB) a aliviar nuestro decrecimiento económico interno.
Ya podemos estar seguros que se cumplirá el objetivo 2012 de tener una balanza comercial de bienes y servicios en equilibrio. El que lo hayamos logrado muestra que nuestro tejido productivo es mucho más resistente de lo que muchos estimaban.
Es de destacar que el conjunto de bienes y servicios exportados alcanzó los €341.210,2M (es decir, el 32,46% del PIB total de España en 2012, que fue 1.051.204M).

Ello significa que el aporte conjunto de la demanda externa (es  decir, el aumento de la suma de bienes y servicios exportados) creció el 5,03% el pasado año ... mientras nuestro PIB en su totalidad decreció el 1,42%.

Si ese total (32,46%PIB) lo comparamos con el 24%PIB al que ascendían el conjunto de bienes y servicios exportados en el 2009, deducimos que el aporte suplementario (8,5%PIB) de la demanda externa de bienes y servicios en sólo tres años ha compensado sobradamente la pérdida de PIB habida por el derrumbe del amplio sector económico de la construcción e infraestructuras, incluyendo las industrias y servicios a ellos ligados.
Sin esta transformación de nuestra actividad exterior, no estaríamos viviendo una recesión terrible, sino una terrible depresión. Cuando la historia económica juzgue estos años de epopeya, se verá con la perspectiva que merece el enorme esfuerzo realizado por nuestra economía en su apertura al exterior.
Y  lo más esperanzador para nuestro futuro es que el mismísimo FMI espera que
el conjunto de bienes y servicios exportados por España alcance al 38,8% del PIB en 2017 !!!.
 


 
4.-
Respecto a la balanza de rentas, el déficit disminuyó en 2012 hasta €18.447,6M (-29,3% anual respecto a los €26.105,8M de en 2011).

Es importante destacar que la balanza de rentas registró, por primera vez desde abril de 2004, un superávit, que se situó en €824,9M en el mes de diciembre, en contraste con el déficit de €2.767,6M correspondiente al mismo mes de 2011.  
Ello puede ser el preludio de lo que pudiera ocurrir en el futuro, si España consigue seguir disminuyendo su deuda externa neta, y si la renta de las inversiones españolas en el extranjero sigue superando la de las inversiones extranjeras en España. 


 

5.-En 2012
la balanza de transferencias corrientes redujo su déficit el 24,5%, hasta €4.457,2M (desde los €5.904,4M en 2011).
En el mes de diciembre, la balanza de transferencias corrientes mostró un saldo positivo de €2.410 M, 123,6% superior al registrado en el mismo mes de 2011, que fue de €1.077,8M. 


 

6.-El superávit de la cuenta de capital que recoge, entre otros conceptos, las transferencias de capital procedentes de la UE, amplió 19,7% en el 2012 su saldo positivo hasta €6.568,7M (en vez de los €5.487,8M del 2011).

El crecimiento se materializó especialmente en el mes de diciembre, en el que el saldo positivo alcanzó los €764,4M (muy superior a los €165M de diciembre de 2011).
 


    
B).- El saldo agregado de las cuentas corriente y de capital, es decir, la capacidad (superávit) o necesidad (déficit) de financiación externa de la economía española en su conjunto, fue €5.639M positivo (=capacidad de financiación) en el mes de diciembre del 2012 en contraste con el saldo negativo (=necesidad de financiación) de €3.746,4M del mismo mes del 2011. 
El saldo acumulado para todo el año 2012 fue negativo (=necesidad de financiación) por un total de sólo €1.689,3M (el 0,16% PIB ), es decir, 94,7% menos que en el año 2011 ... muy lejos de las necesidades que España tuvo en el 2008, que ascendieron a casi €100.000 millones.
En el año 2012 han habido dos semestres radicalmente opuestos: mientras que en el primer semestre se produjo una necesidad neta de financiación del exterior de €14.720,3M, en el segundo semestre hubo una capacidad neta de financiación al exterior de €13.031,0M.

Confirmándose así mi teoría expuesta en Deusto Madrid (y publicada en enero: http://operarbolsa.blogspot.com.es/2013/01/el-giro-economico-se-produjo-en-julio-1.html) de que el giro del ciclo económico de España se produjo en julio del 2012. 

Según la Contabilidad Nacional de septiembre, ya en los nueve primeros meses del año, la necesidad de financiación externa fue muy inferior a las necesidades financieras de las AAPP ... ello significa que, por primera vez desde el año 2003, desde el punto de vista de los flujos financieros internos, los sectores privados (las familias y las empresas financieras, y no financieras) han sido capaces de tener un saldo total de disponibilidad financiera suficiente como para financiar al sector público en casi el 80% de sus necesidades totales (€65.336M incluyendo los €9.963M de ayudas al sector financiero), sin que éste tenga que recurrir a los recursos extranjeros.
 
Ahora es cuando podemos empezar a decir que España está cerca de que los sectores privados tengan recursos disponibles para el desarrollo productivo.
Una vez conseguido no depender de los recursos externos (lo que es una realidad desde el pasado mes de julio), bastará con que las AAPP tengan menores necesidades que los recursos generados internamente. 
Y ello es una realidad que ya ocurrirá este año 2013.
    
 

 
C)
La cuenta financiera, excluido el Banco de España, originó en 2012 salidas netas por valor de €179.221,2M (un crecimiento del 144,2% sobre las salidas netas de €73.393M en el 2011).   
 
Ahora bien, en el año hubo dos periodos radicalmente opuestos en cuanto a los movimientos financieros: hasta agosto se originaron salidas masivas por un montante total de €247.172,7M, mientras que a partir de septiembre se produjo un giro importante, de manera que en los últimos cuatro meses del año se produjeron entradas netas por un total de €67.951,5M (en vez de las salidas netas de €72.994,9M que hubo en los mismos meses del pasado año … ¡un giro de casi €140.950M!).

Las salidas netas de la cuenta financiera acumuladas en 2012, excluido el Banco de España, fueron el resultado de las generadas principalmente por otras inversiones y, en menor medida, por las inversiones de cartera, que contrarrestaron las entradas netas registradas en las inversiones directas y los derivados financieros.   


 

7.- Dentro de los movimientos financieros, analicemos en primer lugar las inversiones directas, que son los movimientos directamente relacionados con los sectores productivos, ya que no son capitales "golondrina", sino capitales de inversión directa a largo plazo, que han tenido un avance importante en el 2012.
En su conjunto, las inversiones directas
originaron entradas netas de €13.696,1M (frente a una salida neta en 2011 de €5.596,1M).

Aunque el saldo neto de inversiones directas fue positivo todo el año, se intensificó en los últimos cuatro meses (€7.103,6M, frente a los €6.592,5M de enero a agosto).

Las inversiones directas de España en el exterior originaron entradas (esto es, desinversiones), que ascendieron a €2.672,4M durante el año 2012 (frente a unas salidas de €26.800M en 2011). 
Es evidente que las corporaciones empresariales han preferido consolidar sus actividades en España, invirtiendo fuera sólo en actividades estratégicas, y desinvirtiendo en el resto para obtener plusvalías con las que reforzar su des-apalancamiento.
Las inversiones directas de capital extranjero en España generaron entradas
 que alcanzaron un importe de €11.023,7M.

 


8.-Las inversiones de cartera generaron salidas netas de €51.410,5M (€23.075,6M en 2011). 
Las inversiones de cartera de España en el exterior originaron salidas por valor de €2.375,3M, frente a unas entradas (es decir, desinversiones) de €42.903,6M en 2011.

Las inversiones de cartera del exterior en España originaron salidas de fondos el (esto es, desinversiones) por valor de €49.035,2M (€65.979,2M en 2011).

Es en este apartado donde se contabilizan los activos de deuda pública española propiedad de inversores extranjeros. Y en este concepto puede verse, una vez más, la clara diferencia entre los meses enero/agosto (en los que los extranjeros vendieron €89.609M netos de deuda pública española), y los últimos cuatro meses del año (en los que los extranjeros compraron €32.760M netos de deuda pública española).
 


 

9.- Las otras inversiones (fundamentalmente, préstamos, depósitos y repos), acumularon en 2012 salidas netas por valor de €151.388,4M  (€44.880M en el año 2011).
Las otras inversiones de España en el exterior contabilizaron salidas que ascendieron a €54.510,5M (€35.500M en 2011).   
Salidas que se sumaron a las generadas por las otras inversiones del exterior en España en el año 2012 (es decir, desinversiones), que se situaron en €96.877,9M (€9.380M en 2011).    
Es en este apartado (en el que más salidas de fondos se produjeron en 2012) donde se contabilizan los activos acreedores (préstamos, depósitos, y repos)  que los extranjeros tienen de las entidades del sistema financiero español.
Y también es el único en el que, el giro que hemos observado que se produjo el mes de agosto en todos los apartados, no se produjo. Es cierto que el ritmo de salidas se redujo (el saldo de salidas en los primeros ocho meses fue €121.319,5M netos, mientras que en los últimos cuatro meses del año se redujo a €30.068,9M).

 



 
10.-
Por último, las operaciones con instrumentos financieros derivados originaron en 2012 entradas netas de fondos por valor de €9.881,6M (€158,7M en 2011). 
Como es lógico, desde el momento en el que el propio Gobierno de España se jugó su futuro político, suspendiendo transitoriamente sus propias promesas electorales, y apostando por una política económica nada populista, los inversores partícipes de los mercados internacionales empezaron, sin prisas, pero sin pausas, a percatarse que era conveniente no apostar contra España, o, por lo menos, empezar a tomar coberturas.
Y, ciertamente, la realidad es que, desde finales de julio, y, como indica un reciente análisis realizado por Bank of America Merrill Lynch (dado a conocer el último fin de semana de enero), muestra que en los últimos seis meses (desde el 24 de julio, mes en el que yo afirmo que se ha producido el giro del ciclo económico de España) la Bolsa española ha sido la más rentable del mundo: en concreto, la rentabilidad total del mercado español ascendió al 67,2% (incluyendo los dividendos percibidos), frente a una media global del 18,5%.

 


 
¡¡¡ Hay motivos para estar orgullosos de lo que estamos consiguiendo...
y para poner freno al alarmismo y negativismo que nos inunda !!!





Fuentes:
***http://www.bde.es/f/webbde/GAP/Secciones/SalaPrensa/NotasInformativas/13/Arc/fic/presbe2013_9.pdf
***http://www.bde.es/webbde/es/estadis/infoest/bolest17.html





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