martes, 1 de febrero de 2011

Comentarios 1feb11

*1*
Con la creencia de que, aprovechando la bajada, los cuidadores ya han hecho las recompra de lo vendido ayer, reconozco que acabo de rebajar cobertura.
En la apertura realicé algunas de las posiciones tomadas ayer.
Consecuentemente, me encuentro con una exposición bursátil bruta del 58,5%, y una cobertura del 55,3% de la misma (es decir, una exposición neta del 26,2%).

Que mantendré, a pesar de la recomendación bajista mayoritaria de los amigos ATs, mientras el yield del bono siga debajo nivel que tenía al cierre de ayer (ahora está bajando 10pb).

Saludos,


*2*
El 86,7% de los accionistas de Santander hemos elegido cobrar el último dividendo en acciones.
El importe de la retribución de los accionistas que hemos elegido cobrar en títulos, en el marco del programa “Santander Dividendo Elección”, es de €845,318M.

El pasado octubre, en la anterior edición del programa "Santander Dividendo Elección", los accionistas que optamos por cobrar en títulos fuimos el 83,97% del total.

Pocas entidades del mundo pueden mostrar tal grado de fidelidad por parte de sus accionistas.

Saludos,


*3*
Quisiera hacer una aclaración que considero importante:

No es que desprecie las recomendaciones de los amigos ATs.
En absoluto.
Siempre he dicho que a corto plazo debe tenerse en cuenta el AT de confianza.

*A pesar de que mi AFDR me dice claramente que no ha llegado el momento de la corrección en los precios de los activos de renta variable, especialmente en las acciones de las corporaciones internacionales con domicilio social en España, que previamente han sido injustamente penalizadas, como demuestra su clara infravaloración bursátil.

*Por si fuera poco, además, el yield del bono del Reino de España está incluso bajando en el día de hoy, lo que aumenta el recorrido potencial alcista de su alternativa inversora (el activo de renta variable), cuyo earnings yield es superior, anormalmente superior.

Precisamente porque tengo en cuenta la opinión cuasi unánimente bajista de los amigos ATs, es el único motivo por el que mi exposición neta actual es excesivamente pequeña (26,6%).
No vaya a ser que a Don Mercado (es decir, los mandamases y sus maquinitas) quieran asustar de nuevo para recomprar más barato.

Saludos,


*4*
Reconozco que la situación es "acongojante".
Ninguno de mis ATs de confianza es alcista.
Sólo 2 son neutrales
(considero así la postura del amigo Jordi).
Los otros 5 son bajistas.
Incluso tres de ellos MUY bajistas.

Esa postura AT tan extrema me obliga a volver a la situación anterior: es decir, realizar las posiciones, y quedarme sólo con las inversiones (50% del patrimonio).
Paralelamente he reducido en menor cuantía la cobertura.
Quedando la exposición neta en un simbólico 12,8% del patrimonio.

Me duele en el alma.
Agua y ajo.

Saludos,
PD-Por cierto, les recuerdo que mañana, pasado y el viernes se publicarán los resultados anuales 2.010 de BBVA (consenso €4.700M de beneficio neto) y MAP (consenso €900M); SAN (consenso €8.100M de beneficio neto); y POP (consenso €600M) respectivamente.
Considero que será incluso más importante analizar sus respectivos márgenes netos pre provisiones, que son los que mejor nos pueden dar la pauta para el ejercicio 2.011, pues ya sabemos que los beneficios netos post provisiones serán castigados excepcionalmente.


*5*
Importante lo que nos dice el amigo y paisano Cárpatos (ver http://www.serenitymarkets.com/ficha_comentario.asp?sec=9&id=102286):

"""En estos momentos las ventas y las compras de las instituciones están en completo equilibrio.
La actividad en ambos casos es media, pero está claro que a estas alturas no se decantan ya por nada, ni al alza ni a la baja.
Muy importante ver cual es su próximo movimiento.
Si empiezan a comprar de nuevo, habrá muchas posibilidades de romper las resistencias psicológicas, si empezaran a pasar a vendedores, puede que entremos con rapidez en la corrección tantas veces aplazada."""

Saludos,


*6*
Considero importante resaltar la distinta evolución de los activos soberanos (a las 17:14):
*mientras el yield del bono del Reino de España está 18pb más abajo que al cierre de ayer,
*el yield del bund ha subido 6pb en la jornada de hoy.

Saludos,


*7*
Los mercados de activos "sin riesgo" "cerraron" (en realidad NUNCA cierran pues SIEMPRE hay algún mercado abierto en el mundo donde se negocian los más importantes)...
y, aunque les parezca increíble,:
*el bono español subió, bajando su yield nada menos que 17pb;
*el bund alemán cerró bajando, elevando su yield 5pb;
*el bond "useño" cerró descendiendo también, al elevarse su yield 6pb...
había sido que hoy el super bono del Reino de España no se ha comportado "spanish" (aunque su diferencial de yield con el bund sigue siendo 200pb, conviene recordar que el diferencial de inflación del año 2010 entre ambos países fue de 170pb).

Saludos, y buenas noches

2 comentarios:

  1. Madre mía. Unos, vendiendo y esperando el recorte; y otros, remontando el torrente como los salmones sin el más mínimo gesto de duda.
    Para los primeros, parece el juego aquel de la cerilla que se va pasando en la punta de las uñas. Para los segundos, las mejores subidas son éstas: las que mantienen durante semanas (e incluso meses según los más optimistas) un estado de sobrecompra como quien oye llover.

    Confieso que estoy estupefacto. Lo último que me falta por ver para creer en las meigas es una sesión en la que los americanos rompan a la baja y el íbex, en el otro lado del balancín, deje atrás el 11.000 y suba como un cohete.

    Si alguien se apiada de este pobre pardillo desnortado, se gratificará.

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  2. Bueno Codorníu, tampoco me extrañaría. Las bolsas apunto estaban de reventar... todos estaban "ahora, ahora, ahora, ya supera los 11000... uy!, no.... ahora, ahora, uy, NO!!.
    Si a la tercera no va la vencida nos caeremos (al menos eso es lo que he visto siempre que pasa). Pero escucha, yo que soy un conspiranoico, diría que la que han montado en Egipto es por algo. Justo cuando ibamos por buen camino, se han sacado este As de la manga para encarecer el crudo. Y si se encarece el crudo, malamente. Creo que todos "semo un poco má probe", como decía el Makinavaja.

    ¿Egipto tiene petroleo?, NO, pero, ¿por dónde pasa el petroleo?... hombre, ¡qué casualidad! Como sabe Jordi, pronostiqué que el IBEX35, de caer, se iría a los 10250 puntos hacia el 8 de febrero. Ya no parece que de tiempo a bajar de forma tan exagerada, pero, ¿quien sabe?, igual se inventan otra crisis del petroleo para seguir rascando bola y retrasar la salida de la crisis. No olvidéis que estos tipos crean guerras para pagarse yates de 100 millones de dolares.

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